在过会一年之后，江顺科技依然在等待中国证监会的发行批文。9月底，江顺科技更新了其在2024年初提交的注册稿，2024年上半年公司营收和净利润分别为5.75亿元和0.84亿元，较上年同期维持了正增长。

虽然报表看起来维持了成长性，但其招股书注册稿依然留下了疑问：一是从长期看，公司的增长和盈利能力远超行业同行可比公司，公司解释语焉不详；二是证监系统前员工于2020年下半年闪电入股，此后历经三年多时间，又在2023年4月的上会前夕火速退股，这一操作更让人觉得扑朔迷离。

盈利能力远超同行

江顺科技把A股已经上市的合力科技(603917）和和威唐工业(300707)列为可比上市公司，不过，其招股书注册稿表现出远比同行更强的盈利能力。

三家公司在2021年营收规模均在7亿元上方，江顺科技2023年达到10.72亿元，合力科技营收出现负增长至2023年的6.72亿元，威唐工业2023年也刚突破8亿元；净利润的成长性相差更远，江顺科技过去三年净利润分别为1.03亿元、1.39亿元和1.46亿元，而另外两家同行过去三年最高的净利润为0.65亿元，2023年更是低于0.5亿元，江顺科技盈利能力远超同行。

这之间的差异最关键的就是江顺科技有着更高的毛利率。2021年至2023年，合力科技毛利率分别为25.83%、26.42%和25.97%，威唐工业毛利率分别为33.24%、29.49%和25.8%，可比两家公司的毛利率平均值分别为29.53%、27.96%和25.89%；反观江顺科技，毛利率分别为38.41%、38.63%和38.99%，多数年份比同行平均值超出10个百分点以上。

对此，江顺科技解释称，公司毛利率与同行相比存在一定差异的原因如下：一是模具作为下游行业的重要生产配套产品，其价格、毛利率等因所成型产品不同、下游应用不同、生产工艺不同等存在差异，使得模具产品的定价、生产成本也存在一定差异，从而使得各公司模具产品毛利率水平不同；二是各公司大类产品结构不一样。

江顺科技主营业务分为铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压成套设备、精密机械零部件。过去几年，受益于光伏和新能源车的快速发展，对铝制品需求猛增，毛利率最高的铝型材磨具表现出良好的成长性。2021年至2023年，公司铝型材挤压模具及配件的营收分别为2.99亿元、3.58亿元及4.33亿元，毛利率分别为43.41%、44.31%和41.46%。

合力科技主营分为模具、铝合金部品和制动件，其中模具也是大头，过去三年该业务营收分别为3.62亿元、3.96亿元、4.36亿元，毛利率分别为34.78%、33.74%和34.91%。

威唐工业主营分汽车零部件和专用设备，其中专用设备营收分别为4.45亿元、3.93亿元和3.42亿元，毛利率分别为29.08%、32.56%和31.77%。

在多数年份，江顺科技的铝型材挤压模具及配件比同行可比公司高约10个百分点，以产品应用、定价和成本差异能否解释得通值得怀疑。

前证监人员低价入股上会前闪退

此外，江顺科技给人留下的另一疑问是前证监人员的闪电入退股。

江顺科技IPO之路可谓“起了个大早，赶了个晚集”。早在2021年8月，江顺科技就向中国证监会提交在深交所IPO的申报稿，当时证监会就对其包含股权规范等在内的问题给出反馈意见，其中问询：“证监会系统离职人员间接入股原因、背景、价格公允性、资金来源合法性，是否符合《监管规则适用指引——发行类第2号》相关要求”。

涉及的证监系统离职人员是江顺科技前董秘肖永鹏，出生于1981年的肖永鹏，于2013年7月至2020年5月任中国证监会江苏监管局科员，从2020年6月开始在江顺有限任职，此后于2020年12月开始担任江顺科技董秘。

在肖永鹏入职后的2020年下半年，江顺科技启动股权激励，当时由肖永鹏等高管组成的天峰管理以1650万元获得江顺科技11%的股份，其定价依据是截至2020年6月底的净资产及未来盈利状况，资金由前两大股东拆借，这些钱于当年12月归还完毕。

其中，作为前证监系统人员的肖永鹏，出资约135万元，直接持有天峰管理8.18%的股份，间接持有江顺科技0.9%的股份。

截至2019年底，江顺科技净资产为9115.36万元，当年净利润为4757.23万元，初来乍到的肖永鹏获得了以约1.7倍PB、不到4倍PE入股拟IPO企业的机会，即便按照2020年6991.65万元的盈利水平，如果成功上市，其投资的135万元达到千万级别的概率不小。

这也引发了证监会的反馈意见。据《监管规则适用指引——发行类第2号》，拟IPO企业存在对证监系统离职工作人员的入股禁止期，是指副处级（中层）及以上离职人员离职后三年内、其他离职人员离职后二年内。

不过，在2021年及2022年，江顺科技并没有清理肖永鹏的股份，甚至在2023年3月提交的申报稿中，肖永鹏依然是董秘，且股份不变。提交后的一个月，肖永鹏离职并对把该股份转给大股东，此后的9月，江顺科技上会并获得了深交所主板上市上市委的同意上市。

不过，对于肖永鹏转让股份的价格等信息，江顺科技在招股书注册稿中并没有披露，来时低价快速入股，走时悄悄转让，后续转让价不得而知。

近年来，证监会对前工作人员入股拟IPO企业保持了高压态势，并在2024年9月正式出台相关规定给予规范，曾有证监会前工作人员入股的江顺科技IPO之路或许也是外界关注的焦点。