12月11日，天风证券发布建筑材料行业报告，重点分析了水泥行业的现状并进行了预测。

报告认为，水泥是供给侧改革最强品种，但高碳排放、低开停窑成本，产能过剩最严峻。

水泥、玻璃、玻纤同属重资产行业，需求弱势运行下均面临产能过剩问题，当前水泥或为供给侧改革最强品种，且水泥开停窑成本低，供给侧手段相对更灵活。

第一阶段通过“去产量”实现“去产能”，但超产问题亟需解决，随着2022年需求动荡加大，叠加区域间发展不平衡、头部企业战略方向调整等因素，错峰生产的有效性在下降，而水泥企业超产现象的普遍使得供给矛盾进一步加大。

其次，通过环保、双碳控制产能产量将是未来供给优化的主要方向。2024年以来，在国家推动新质生产力的大方针下，水泥供给侧政策频出。相比之下，碳交易政策或是针对水泥行业限产最有效的手段，如按照备案产能则每条产线每年所获批的碳指标是一定的，超产的部分碳指标只能外购，因此将加大水泥企业超产的成本，从而降低企业超产的意愿。

最后，供给侧逐渐发力，行业有望走出利润相对底部。总结来看，报告认为水泥行业供给侧改革的历程整体可分为“两步走”，第一步通过对新增产能进行控制以及全国范围内错峰生产的推广，实现了“减产量”的效果，并推升行业利润在2019年创下新高。当前水泥行业正逐渐进入供给侧改革的第二阶段，有望借助环保、双碳政策以及企业并购重组等市场化行为来实现实际产能的退出。