2月6日，兴业证券发表医药行业研报称，统计了202024年第四季度公募基金医药持仓数据（按重仓持股推算），A股医药板块202024年第四季度的持仓比例为7.96%，环比下降1.04pp，扣除医药基金后持仓比例为3.33%，环比下降0.82pp；医药基金202024年第四季度的持仓比例为4.62%，环比下降0.22pp。同期医药股在A股总市值占比6.34%，医药板块总体处于超配，扣除医药基金后处于低配。医药股持仓占比前三大细分板块分别为：化学制剂（30.27%）、医疗设备（22.20%）、医药研发外包（16.06%）；医药主题基金持仓占比前三大细分板块分别为：化学制剂（32.36%）、医疗研发外包（22.75%）、医疗设备（13.97%）。环比三季度来看，2024年第四季度加仓前三的板块分别为医药研发外包（+1.19pp）、化学制剂（+0.66pp）、中药（+0.40pp）。对比历史数据，医药板块2024年第四季度机构持仓在2024年第三季度较低水平之下进一步下行，处于2010年以来的历史低点。

板块策略方面，回顾2024年，医药板块在过去几年下跌的基础上进一步下行，认为主要受到医保收入增速放缓、医保收支增速不平衡；行业政策变化及部分细分领域景气度等多重因素影响，市场担忧行业的长期成长逻辑被破坏。分析来看，认为医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位，展望2025年具备投资机会。建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。“创新渐入佳境，国内海外皆开花”，创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药，以及基本面开始改善的创新药产业链，同时医疗器械2025年亦有望迎来改善。此外，2025年顺周期领域有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望实现回升。