海康威视（002415）2025年上半年营收微增、净利改善，但境内业务低迷、应收账款高企等问题凸显基本盘疲态。

公司通过裁员控费、聚焦利润和AI谋求破局，但软件滑坡与主业疲态掣肘，增长持续性面临重压。

营收微增，境内业务拖累明显

据海康威视2025年中期报告，公司上半年实现营业总收入418.18亿元，同比增长1.48%；归母净利润56.57亿元，同比增长11.71%。第二季度营收232.86亿元，同比下降0.45%；归母净利润36.19亿元，同比增长14.94%。利润增幅表面亮眼，实则掩盖了收入基本盘的失速迹象——二季度营收同比已转负，经营压力并未缓解。

境内业务是主要拖累。上半年，境内营收263.9亿元，同比下降2.35%，占总营收比例63.11%。境内业务中，中小企业事业群（SMBG）营收40.67亿元，同比下滑29.75%，受渠道去库存和压缩低毛利产品影响严重；公共服务事业群（PBG）营收55.73亿元，同比微降2.11%，虽有特别国债支持，政府预算趋紧仍限制需求；企事业事业群（EBG）营收74.62亿元，同比下降0.36%，受地产低迷和宏观经济压力拖累。

境外主业表现还算稳健，上半年营收154.2亿元，同比增长8.78%，占总营收36.9%。中东、非洲、东南亚和拉美等新兴市场贡献增量，但盈利空间有限，难以抵消境内疲软。境内收入占比超60%，其低迷直接掐住公司增长命脉。

主业低迷与创新业务分化

2025年上半年，海康威视主业产品及服务营收292.72亿元，同比下滑3.17%，占总营收70%，仍是收入核心。三大事业群全面下滑，尤其是中小企业事业群（SMBG）剧烈收缩29.75%，反映中小�