君正集团（601216）8月27日披露2025年半年度报告，其中披露“联营企业”信息再度将天弘基金推到舆论前台。报告显示，天弘基金上半年实现营业收入27.8亿元，净利润9.17亿元。在市场环境充满波动的背景下，这样的财务表现延续了公司的稳健。

但更具冲击力的是利润背后的分红。半年报显示，君正集团在上半年获得天弘基金1.25亿元分红，而前总经理郭树强，即便已被有关部门带走、从公众视野消失两年，依然凭借持股获得2000万元分红，累计获得分红更是超过2亿元。与此同时，普通持有人面对的却是余额宝七日年化收益率常年处于行业底部、权益类产品大幅分化的现实，“公司盈利、股东大笔分红、基民无感”的剪刀差，再次凸显出这家基金公司最突出的结构性矛盾。

盈利确定，投资者回报不确定

天弘基金的半年报数据仍属亮眼，27.8亿元的营业收入和9.17亿元净利润使其在65家基金公司中排名第7，但也是前7名中唯一一家净利润较2024年上半年出现下降的公司。对比同行，净利润前三名分别为易方达、工银瑞信基金和南方基金，上半年的净利润分别为18.8亿元、17.5亿元和11.9亿元。天弘基金凭借天弘余额宝货币（000198）庞大的体量，获得了稳健的管理费收入，也为股东带来了可观的分红回报。

然而，当镜头切换到投资者端时，画面却大为不同。Choice数据显示，2025年上半年天弘基金旗下相关基金（仅统计债券型、股票型、混合型、货币型）合计利润仅95.8亿元，远低于南方基金的273.6亿元，也落后于富国基金的329.8亿元。换句话说，虽然天弘以管理规模位居行业第五，但为投资者赚到的钱，却远落后于同体量竞争对手。

余额宝的表现更能凸显这种落差。作为中国最大规模的货币基金产品，它的存在一度改变了全民理财习惯。但进入利率下行周期后，余额宝的7日年化收益率持续探底。截至2025年6月30日，在36只规模超千亿的货币基金中，天弘余额宝货币以7923亿元的规模居于首位，但从上半年7日年化收益均值来看，余额宝的7日年化收益率以1.3056%排名行业中下游；年初至8月末的7日年化收益均值维度来看，余额宝以1.2486%的均