进入6月底以来，上市公司密集回复交易所对年报的问询，问询函所透露的一些信息或许暴露了存在的风险，联美控股（600167）就是其中一家。

在4月底发布年报之后，联美控股收到了上交所的问询函，主要涉及货币资金及有息负债、广告发布业务、信用减值、资产减值、关联交易及其他应收款等5大问题，公司在6月27日一一进行了回复。

而其中关于货币资金及有息负债的回复，详细披露了联美控股的存款及收益情况、贷款金额及贷款利率情况。《财中社》发现，联美控股在2024年把账面上超66亿元存于曾经出过风险的盛京银行吃高利息，而公司本身也为贷款支出了不菲的利息，这种操作无疑把属于全体股东的资金为追求高利息置于更高的风险之中，这种操作的合理性值得商榷。

超66亿元独存于盛京银行吃高息

联美控股主业分为清洁能源业务、广告发布业务和其他等，其中清洁能源业务占营收比重常年维持在80%上下，以供暖及蒸汽、发电、工程和接入业务为主。

联美控股的清洁能源业务属于公用事业范畴，具有良好的现金流，由此公司账面上具有大量的现金。截至2024年底，公司货币资金为74.79亿元，货币资金主要为银行存款；交易性金融资产为2.19亿元，交易性金融资产较上年末增加主要为二级市场股票投资所致。

对此，交易所要求上市公司补充披露，货币资金存放银行、是否为募集资金、日均存款余额、存款利率、受限情况及受限原因，利息收入是否与货币资金规模相匹配……结合存贷款利率水平、业务模式、资金安排等，说明货币资金充足情况下仍大额借贷的必要性和合理性，货币资金是否存在其他限制性用途，是否存在大股东及关联方非经营性占用情形，公司在加强货币资金管理与内部控制、防范风险方面的措施。

对此，联美控股首先回复称，公司货币资金分为三类，可随时用于支付且不受限的现金为40.34亿元，其中40.25亿元存放于盛京银行；使用范围受限的募投资金为33.38亿元；不属于现金及现金等价物的现金1.07亿元。

对于募投资金，截至2025年4月底，联美控股的募投资金（不含兆讯传媒）余额为26.59亿元，其中主要存于盛京银行相关分支机构。公司未披露2024年底的相关信息，不考虑时间因素，联美控股存于盛京银行的货币资金超过66亿元，占联美控股货币资金总额之比接近90%。

之所以会如此集中，高利息或许是一个原因。据回复函，联美控股2024年全年综合存款利率为2.98%，取得的利息收入为2.27亿元。对此，公司解释称，主要是因为公司信誉好、在相关银行的日均和时点存款余额较大，银行日均存款余额为76.97亿元，经友好协商，本着互惠互利的原则，通过协议方式获得较高年均存款利率，银行利息收入与货币资金规模相匹配。

高收益意味着高风险。盛京银行是东北地区最大的城市商业银行，2014年底在联交所上市，2019年恒大成为第一大股东，此后陷入恒大漩涡，最终被辽宁和沈阳国资接盘，受恒大事件影响，该行不良贷款飙升，拨备也维持在低位，其风险比全国性的国有大行高出不少。

2024年，盛京银行吸收存款平均余额为7705.96亿元，利息支出为213.14亿元，平均付息率为2.77%，联美控股在盛京银行的存款已占改行平均存款之比接近1%。而在存款利率下降的大背景下，盛京银行为存款支付的成本在所有银行中也是异类。

不过，此前，联美控股并没有如此集中把货币资金存放于单一银行。早在2021年报后，联美控股同样因货币资金收到交易所的问询函，不过，当时联美控股的存款还相对分散。截至2021年，联美控股的货币资金余额为54.62亿元，获得的利息收入为1.86亿元，其中，兴业银行、盛京银行和广发银行位列前三，存款余额分别为28.25亿元、22.96亿元和3.1亿元。

资金富裕仍大举借款

事实上，除了募集资金具有专项用途外，联美控股尚有超40亿元的随时可动用资金，不过，该公司却在2024年底存在较大的大额借款。截至2024年底，联美控股短期借款为15.1亿元，长期借款为0.5亿元，2024年公司的利息支出为1.07亿元，较上一年的1.04亿元小幅上升。

据回复函，联美控股的短期借款主要来自中国进出口行辽宁分行、兴业银行香港分行、招商银行沈阳分行等，利率在2.28%-2.75%，其2024年全年综合贷款利率为2.68%；公司的长期贷款为外国政府贷款，利率为0.75%。

对于在存款较多情况下开展贷款，联美控股表示，主要是存款利率较高，贷款利率较低，公司管理贷款的业务模式为使用较为优惠的银行资金支付日常材料采购等支出，并在条件允许的情况下，利用自有资金逐步选择开展风险低、流动性好、回报相对较高的理财业务，优化资本结构，提升净资产回报率，回馈股东。

不过，对于中小股东而言，现金回报或许是最好的方式。虽然过去三年公司现金分红比例超过50%，其中2024度股利支付率为108.02%，但此前公司也有多年股利支付率在30%上下，作为具有“现金奶牛”特征的公用事业股，手握充裕货币资金的联美控股加大现金分红力度才是真正地回馈股东。