“知道有多少是员工自己买的吗？亏的都是员工的血汗钱啊！”

近日，在财经博主讨论农银汇理基金的文章下方，这样一条留言引爆了舆论，“员工被逼自购基金血亏”的爆料也将这家银行系公募推上了舆论的风口浪尖。

半个月前，2026年6月6日，农银汇理基金刚刚经历了掌舵人的变动，深耕农业银行（601288）体系二十余年的孙建坤正式接替程昆出任总经理，这位几乎全部职业生涯都集中在银行理财、固定收益领域的“固收老将”，面对农银汇理基金成立十八年来最严峻的信任危机，又该如何破局？

内部员工自购权益产品

有媒体援引iFind统计，截至2025年末，农银汇理存续运作的147只公募产品中，有超过110只存在员工持仓记录，覆盖比例达77.55%。天天基金网也显示，农银汇理基金的期末总份额从2021年末的1571.69亿份上升至2025年末的2079.3亿份，员工持有份额也随之明显增长。

更令人费解的是，在银行系公募普遍“固收强、权益弱”的格局下，农银汇理员工持有更多的并非稳健的固收产品，而是波动剧烈、风险更高的主动权益基金，其中农银国企改革混合持有206.92万份，农银创新成长混合也持有166.61万份，另外，包括农银量化智慧动力混合、农银策略价值混合等在内的多只产品也存在不同程度的员工持有份额。

在这之中，农银创新成长混合尤其值得关注，该基金的基金经理谷超，正是农银汇理投资部副总经理。公开数据显示，谷超自2021年12月8日管理该基金以来，任职期内收益为-32.34%，这只产品近一年收益-7.06%，近三年收益-20.44%，近一年同类排名4135/4571，处于行业末尾。截至2026年一季度末，基金规模仅剩1.02亿元，个人持有份额从2022年6月末的2.59亿份缩水到2025年末的1.54亿份。

然而，就在散户“用脚投票”之际，农银汇理的员工却在默默补仓，员工持有份额从2022年的101万份加到了166万份，谷超本人也持有100万份以上，这种“高管自购+员工跟投”的模式，究竟是信心背书还是变相摊派，值得深思。

从持仓来看，谷超选择重仓海康威视（002415）、比亚迪（002594）、迈瑞医疗（300760）、柏楚电子（688188）、招商银行（600036）、恒生电子（600570）、贵州茅台（600519）、宁德时代（300750）、公牛集团（603195）等大盘蓝筹，2025年年报显示前十持仓占比合计超过70%，这种集中押注大盘价值股的投资风格，在近年成长风格主导的市场中明显“水土不服”，谷超目前参与管理的5只基金全部处于亏损。

从“冠军光环”到“行业落后”

员工自购困局只是表象，农银汇理更深层的问题在于主动权益投研能力的崩塌。

2020年是农银汇理权益业务的重要分水岭，凭借明星基金经理赵诣管理的工业4.0产品登顶年度公募冠军，公司管理规模在2021年年中突破2600亿元，创下历史新高。然而，赵诣2022年出走后，公司权益核心竞争力快速流失。

公开信息显示，农银汇理基金旗下基金产品2022年到2025年的收益分别为-16.38亿元、-34.14亿元、-15.51亿元和65.33亿元，利润分别为-162.44亿元、-62.07亿元、50.27亿元和84.90亿元。

旗舰产品的亏损更是触目惊心：成立于2021年1月27日的农银汇理策略收益一年持有混合，发行规模高达78.85亿元，成立以来的收益率为-17.76%，近五年收益率为-14.66%，明显跑输基准。2026年5月，在任超十年的投资总监张峰因“工作调整”卸任该产品，由2024年6月才加入的高晗接盘。

成立于2021年3月3日的农银新兴消费股票，发行规模高达60.60亿元，截至2026年6月，成立以来收益-51.87%，近一年收益-13.51%，近三年收益-27.11%，基金经理徐文卉2025年卸任，接任者蒲天瑞任职尚不足一年。

这些产品业绩表现背后，是公司投研人才的持续流失，而这与激励机制密切相关：作为银行系公募，农银汇理在薪酬激励上受制于母行体系，难以与市场化公募竞争顶尖人才。有分析指出，银行系公募普遍存在“重规模轻投研”的结构性困局，当激励机制无法匹配业绩要求时，优秀基金经理的出走就成为必然。

产品结构失衡进一步加剧了问题，从2025年末的数据来看，在公司2253.25亿元的管理规模中，股票型基金规模仅有28.7亿元，混合型基金只有287.75亿元；相比之下，债券型基金规模高达968.3亿元，货币型基金也高达891.66亿元，固收类产品仍是公司的主要支撑。

固收老将能否拯救权益困局？

2026年6月6日，农银汇理基金发布公告，程昆因工作变动离任总经理，由孙建坤接任。公告称，上述事项经董事会审议通过，董事长黄涛自2026年6月5日起不再代为履行总经理职务。

孙建坤，1982年出生，博士研究生学历，2005年7月加入中国农业银行，先后担任资金营运部、金融市场部、资产管理部多个岗位，2019年7月至2026年3月担任农银理财有限责任公司党委委员、副总裁。

然而，孙建坤的核心履历集中在银行理财、固定收益与大类资产配置，让一位深谙银行理财逻辑的“固收老将”去带领一家亟待补强主动权益短板的公募，市场对这场换帅表示担忧。更深层的问题在于，此次人事调整延续了农银汇理的 “体制内循环”模式，作为体制内出身的高管，孙建坤能否打破银行系公募僵化的薪酬与激励机制，吸引并留住顶尖的投研人才，也将是值得关注的看点。

农银汇理的困局，本质上是银行系公募共同困境的缩影。背靠农业银行的渠道优势，固收类产品可以轻松上规模、赚管理费，但随着市场风格切换、明星基金经理出走，公司的权益短板便逐渐暴露。

6月6日的换帅，是农银汇理的一次“自救”尝试。但固收老将能否带领一家权益困局中的公募突围，打破银行系公募的体制惯性，真正建立起市场化、有竞争力的主动权益投研体系，目前答案并不明确。