5月26日，国内金融科技企业宜人智科（YRD）发布了一份紧急声明，就近期媒体关于其控股股东关联方提供金融产品的报道作出正式回应。

宜人智科在声明中澄清自身的独立性，强调公司拥有独立的管理团队和董事会，业务聚焦于人工智能驱动的信贷与保险服务，并未开展任何财富管理类相关业务。

这份声明的发布，正值控股股东关联方业务出现重大调整之际。就在数日前，与宜人智科同属一个创始人架构下的宜信财富正式宣布，对其旗下“瑞承”品牌的类固定收益产品启动“良性清退”，全面暂停新申购与到期产品的本息兑付。

15年“零违约”终结

时间回到2026年5月初，一些长期购买宜信财富“瑞承”品牌类固收产品的高净值投资者开始察觉到异样。

原本一向按时履约的兑付节奏明显放缓，部分到期产品出现逾期未回款。

面对投资者的集中问询，宜信官方最初以账户系统升级与结算通道调整为由进行安抚，并向客户批量发送了解释信息。

然而，流动性趋紧的信号已在更基础的层面显现——原本针对5万元以下小额投资者的提前兑付计划相继爽约，未能如期到账。

到5月22日，宜信对外宣称的15年“零违约”刚性兑付记录宣告终结，内部正式启动良性清退，全面暂停新申购及到期产品的本息兑付，原有兑付流程中止。

此次停兑波及的存量资金规模巨大且较为集中。据曾在宜信工作14年的前理财顾问透露，宜信类固收业务规模曾在2019年前后达到近1500亿元的顶峰，经过近年来的收缩，目前实际存量规模预计在400亿元至500亿元；综合内部口径及叠加银行渠道募资，市场估算整体涉众资金规模在300亿元至600亿元区间。

卷入其中的高净值投资者，投资门槛普遍在100万元以上，其中千万级大额投资者也并不罕见。

多年来，这些产品多以3个月至2年不等的期限，以及6%至8%的预期年化收益率，成为众多高净值人群眼中稳健理财的代名词。

在5月25日召开的内部专项会议上，宜信创始人唐宁表态会对所有投资者负责到底，并确立了“净本金优先”的清退核心规则。

按照类似清退案例的常见做法，“净本金”的兑付基数等于投资者的原始投入金额，扣除历史已分配的所有利息、分红和返现。

这意味着，对于长期滚动复投的老客户而言，他们过去积累的收益将被用于抵扣本金。

部分老客户不仅面临利息清零、本金缩水，甚至可能出现历史收益已超初始投入的账面情形。

目前，宜信官方表示正在统一测算数据，预计在4-6周内向金融主管部门汇报后公布完整的良性清退方案，并计划在此后逐一与客户签订分期返还协议。

参考过往微贷网、红岭创投等同类平台的清退案例，本金的实际兑付率普遍在70%至90%，且面临长达2-3年的分期返还周期。

在庞大的待偿规模和漫长等待期下，“净本金方案”已成为当前投资者焦虑与争议的焦点。

数百亿资金池见底

维持了十余年、规模达百亿级的资金池，为何会在此时突然干涸？

宜信官方客服在回应投资者时，将其归结为宏观经济下行与金融政策持续收紧，导致底层资产变现周期大幅拉长且远超预期，平台为规避更大潜在风险而主动叫停业务。

而从另一个层面观察，其底层资产的结构问题和监管环境的变化，同样不容忽视。

宜信类固收产品的前身，很大程度上脱胎于其早年赖以起家的P2P债权转让模式。

在P2P行业全面退出历史舞台后，宜信财富主推的这些类固收产品，实质上多为非标准化债权资产。

这些产品通常借道地方产权交易中心或金融资产交易所进行挂牌发行，在当时模糊的监管边界中寻求空间。

其实际底层资产多为车辆抵押贷款、网络消费信贷等小额债权。

据此前针对宜信财富相关类固收产品的公开深度调查，其底层资产大量来自宜信关联企业的债权资产，天然暗藏着期限错配与流动性资金池的风险。

在信息披露方面，该类产品透明度较低，即使是单笔投资高达1000万元的高净值客户，平台也曾在沟通中以“商业机密”为由拒绝提供底层资产包明细。

随着2025年监管部门对伪金交所和地方金融资产类交易场所的全面清理整顿，宜信转而探索以“债权竞拍”为形式的债权转让模式来延续业务，其合规空间已被大幅压缩。

但真正拖累这项业务的，还是资产端越来越薄的收益，以及前端放贷规模的明显萎缩。

宜信在转型后形成了助贷与财富管理的双轮驱动模式，即前端通过财富管理向高净值人群募集资金或销售产品，后端通过助贷平台将资金导向消费金融市场赚取息差。

然而，2025年4月出台并于同年10月1日实施的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（市场称“助贷新规”），明确规定平台运营机构不得以任何形式向借款人收取息费，极大地压缩了助贷业务的灰色利润空间。

紧接着，2026年3月15日出台的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求所有放贷机构全面明示包含分期费、增信服务费等在内的各项综合融资成本，并在监管导向下持续向4倍LPR的红线压降贷款利率。

在这一系列严监管政策共振下，宜信前端助贷业务遭到巨大冲击。

其上市主体宜人智科的财报数据提供了直接佐证：2025年第四季度，宜人智科单季营收同比下滑约34%，当季净亏损约8.8亿元；前端放贷规模亦大幅萎缩，当季贷款发放金额仅为120亿元，环比下降40%；截至2025年末，其在贷余额降至286亿元，环比缩水17%。

2026年3月13日，国家金融监督管理总局集中约谈了包括宜信旗下“宜享花”在内的5家头部平台运营机构，直指综合资金成本偏高、息费展示不清晰、营销误导及催收不规范等问题。

资产端收益的持续走低与业务体量的收缩，让平台此前向投资者承诺的较高预期收益越来越难以为继。资金成本与资产收益之间的利差逐步收窄，最终难以为继。随着底层资产无法按期足额变现，停止滚动资金池、启动清退，便成了宜信没有退路的选择。

一家公司的20年

如果把时间拉长来看，宜信走到今天这一步，与其20年的经历密不可分。这家曾经被视为金融创新代表的企业，它的起落，恰好也伴随着国内非持牌类固收与金融科技行业从快速扩张，到经历整顿，再到如今格局重塑的整个过程。

时间回溯到2006年5月，曾就职于华尔街投行的唐宁在北京创立宜信，将“格莱珉银行”模式与中国本土需求相结合，首创了线下债权转让的P2P模式。

此后十年间，宜信一路高歌猛进，于2010年和2011年先后获得凯鹏华盈、IDG资本及摩根士丹利数千万美元的注资，迅速确立行业领先地位。

资本助推在2015年12月18日结出果实，宜信将旗下核心借贷平台“宜人贷”成功推向纽约证券交易所，以7500万美元的融资额成为“中国P2P海外上市第一股”，市值一度突破40亿美元。

然而，行业环境的剧变远超预期。2018年至2020年间，随着国家对P2P行业的全面清理整顿，宜信被迫开启艰难的转型。

2020年12月31日，上市主体发布公告，将网贷业务转让给指定附属公司，交易对价6700万元人民币，彻底剥离了为其带来早期辉煌的网贷业务。

为摆脱P2P的历史包袱并重塑资本市场形象，上市主体于2019年重组更名为“宜人金科”，随后在2024年6月进一步更名为“宜人智科”，全面强化人工智能与金融科技的属性定位。

2025年4月，公司正式备案推出自主研发的“智语大模型”，并重点宣发其MagiCube智能体平台的升级，试图向市场讲述一个AI驱动、多行业运营平台的新故事。

虽然公司在科技转型上动作频频，听起来也颇有前景，但翻开财务报表，又是另一番光景。

从宜人智科披露的数据来看，其核心收入依然高度依赖贷款撮合业务的手续费和佣金。

进入2025年，随着“助贷新规”等监管政策落地，叠加宏观环境的变化，宜人智科的业绩感受到明显压力。全年总收入小幅降至57.19亿元，变化不算太大，但归属于母公司股东的净利润却从2024年的15.82亿元大幅缩减了96.55%，最后只剩下5453万元。与此同时，几项核心盈利指标也同步走低——净资产收益率从17.95%掉到了0.58%，总资产净利率也从13.61%降到了0.41%。这家昔日的行业标杆，正在经历一段艰难的业务调整期。

面对主营业务的收缩与控股股东关联方数百亿类固收产品的停兑事件，美股上市的宜人智科于5月26日紧急发布声明。在这份旨在稳定市场情绪的自救声明中，公司着重强调了上市公司的独立性、业务隔离与数据合规，重申拥有独立的董事会与管理团队，未开展任何财富管理业务，试图在此次风波中厘清自身与关联方之间的界限。

然而，在声明发布之前，二级市场的情绪已经率先反映在了股价上。投资者纷纷抛售，令股价连续遭遇重创。

从盘面走势来看，市场的担忧在5月下旬集中释放。5月21日，宜人智科盘中振幅为6.37%，当日最高触及1.92美元后震荡下行，收报1.87美元，单日微跌1.58%。事后回看，这只是风暴到来前短暂的平静。

紧接着，抛售压力骤然加大，股价步入快速下跌通道：5月22日，卖盘集中涌现，股价单日大幅下跌14.44%；5月23日，抛售压力延续，股价再度下跌10.63%。

即便5月26日公司紧急发布声明试图安抚市场，但短期内的效果并不明显，截至当日收盘，宜人智科股价小幅回升3.50%，收报1.480美元，但整体技术形态仍然疲弱。

在连续下跌的惯性下，该股近期盘中一度探至1.315美元的历史低位，这一价格距离其曾经创下的高点已缩水超过九成。5月26日当天，盘中最低仍下探至1.330美元。

在监管环境变化、业绩压力以及关联方停兑事件引发的信任冲击等多重因素交织下，宜人智科在资本市场上持续承受压力。今年以来，该股年内累计跌幅已达56.76%。

目前，宜人智科的总股本为8749万股，总市值约1.29亿美元。

宜信类固收产品的停兑，折射出非持牌类固收业务在监管趋严背景下正在经历的出清过程。从早期的P2P时代，到借道地方金交所的类固收产品，再到如今面临助贷新规与融资成本明示的双重约束，长期依赖资金池滚动和刚性兑付的模式，已很难再持续下去。

目前，宜信官方表示正在统一测算数据，预计四至六周内向金融主管部门汇报并公布具体的清退方案，随后再与客户逐一签订分期返还协议。投资者能拿回多少本金，取决于底层信贷资产的真实回收情况，也取决于后续处置过程中的协调与执行。眼下，一切仍在等待之中。