6月17日，豪威集团（603501.SH/00501.HK）港股盘中触及70.35港元/股，创下自2026年1月12日港股上市以来的股价最低点，较其港股IPO（首次公开募股）发行价格104.8港元已折损逾30%。

6天前的6月11日，豪威集团A股股价也触及2025年以来最低点，盘中触及85.08元/股。而2025年2月20日，豪威集团A股股价曾达到过160.95元/股的高点。

数月间，作为国内CIS（CMOS图像传感器）龙头，豪威集团就从2025年业绩创新高的高光时刻，迅速坠入业绩骤降、股价较高点近腰斩的泥潭。

业绩“变脸”

豪威集团的命运转折，本质上始于2019年那桩震动国内半导体圈的大交易——原韦尔股份斥资约152亿元收购全球第三大CIS厂商豪威科技，由此完成了从分销贸易商向高端Fabless（无晶圆厂）芯片设计公司的转变。

2025年，韦尔股份正式完成工商及证券简称变更，以“豪威集团”新面貌运转。2026年1月，豪威集团在港完成二次上市，以104.8港元/股的发行价募资约48亿港元。彼时，市场对其两地上市后“汽车智能化+国产替代”的双主线叙事充满期待。

然而，豪威集团的2025年年报与2026年一季报揭示了其面临的一系列问题。

年报显示，2025年豪威集团实现营收288.55亿元，同比增长12.14%；归母净利润40.45亿元，同比增长21.73%；综合毛利率30.63%，同比提升约1.2个百分点。单看总量指标，它仍是A股半导体设计板块中少数营收站上200亿元量级、利润突破40亿元量级的优质标的，叙事上足以支撑“全球第三大CIS供应商”“汽车CIS市占率领先者”定位。

但进入2026年一季度，豪威集团业绩却骤然“变脸”了。

一季报显示，豪威集团营收64.14亿元，同比下降0.90%；归母净利润5.03亿元，同比下滑41.92%；扣非归母净利润6.16亿元，同比下滑27.44%；综合毛利率29.38%，同比下降1.65个百分点，环比下降约1.9个百分点；经营性现金流净额7.37亿元，同比下滑32.87%。

豪威集团解释称，全球半导体产业在AI基础设施建设推动下，以存储芯片为代表的供需关系出现阶段性扰动，消费电子与汽车电子终端需求承压，对当期营收规模形成影响；而综合毛利率下行，主要源于低毛利率的半导体代理业务收入占比被动抬升。

当期，半导体设计业务收入49.72亿元，占营收77.52%，较2025年同期减少8.56%；半导体代理业务收入14.42亿元，占比22.48%，较2025年同期增加39.40%。

换言之，豪威集团最核心的、靠IP与设计壁垒赚取高附加值的Fabless主业，在一季度出现了量的收缩；与此同时，低附加值的元器件代理分销业务，营收占比从2025年同期的约16%跳升至逾22%。

更为棘手的是库存问题。

截至2025年末，豪威集团存货净额为85.98亿元，占净资产的30.52%，较上年末增加16.42亿元，存货跌价准备达11.05亿元，计提比例为11.39%；截至2026年一季度末，存货进一步攀升至93.82亿元。在终端需求疲软的背景下，高库存意味着潜在的减值风险和现金流压力。

四面夹击

与此同时，从2025年报的分产品维度看，豪威集团CIS业务收入212.46亿元，营收占比约73.63%；半导体代理销售收入49.05亿元，约占17.00%；模拟解决方案收入16.13亿元，约占5.59%。

CIS业务虽是豪威集团的业务核心，但CIS内部的结构性问题更为突出。

2025年，豪威集团汽车CIS相关业务收入约74.71亿元，同比增长26.52%，是拉动CIS乃至豪威集团营收正增长的主力引擎。这也即，豪威集团过去两年总量增长的底层动力，很大程度上由汽车智能化浪潮所贡献。而手机及其他消费类CIS收入在2025年出现了实质性的同比回落。

中商产业研究院2025年6月数据显示，在全球CMOS图像传感器市场，索尼（SONY）、三星（SSNFL）、豪威形成“三足鼎立”格局，合计市场份额超过70%，但豪威占比仅为11%。

豪威集团的OV50H等中高端传感器虽然打入了小米（01810.HK）、荣耀等品牌的旗舰副摄乃至部分主摄供应链，但索尼在高端手机CIS领域的技术壁垒依然深厚，三星则凭借其垂直整合优势在产能和成本上持续施压。在国内市场，思特威（688213.SH）与格科微（688728.SH）正加速追赶，思特威在安防与汽车电子领域增长迅猛，格科微则以手机为核心向AIoT与车载延伸。

对豪威集团而言，其真正的威胁不在于某一家对手单独颠覆其份额，而在于它既无法在旗舰段位取代索尼，又不得不在中高端与三星缠斗、在中低端承受后来者的价格侵蚀，两头受压的结果就是毛利率的系统性承压。2026年一季报中，毛利率同比降1.65个百分点，正是这种竞争格局在利润表上的映射。

质押减持

业绩承压之外，实控人的资本动作亦令人瞩目。

2025年9月30日，豪威集团公告称，控股股东兼实控人虞仁荣为“归还借款并降低质押率”，计划通过大宗交易方式减持公司股份不超过2400万股，减持比例合计不超过公司股份总数的1.99%。

公告披露，虞仁荣持有公司27.65%股份，彼时其与一致行动人累计质押股份约1.98亿股，占其持股的48.54%、总股本的16.44%。以彼时股价约151元/股计，拟减持部分市值约36.28亿元。

实控人减持计划披露后，豪威集团股价自高位应声回落，至11月下旬一度跌至约115元附近，跌幅约两成。此后，事件走向出现转折。

2025年12月2日，虞仁荣及宁波市虞仁荣教育基金会公告称，拟向宁波东方理工大学教育基金会无偿捐赠合计3060万股（虞仁荣3000万股+教育基金会60万股，合计约占总股本2.53%），以当日收盘价计市值约36.96亿元。

同年12月10日，豪威集团公告称，该捐赠已完成过户登记，基金会持股比例由3.36%升至5.89%。随后，虞仁荣方面提前终止了此前披露的减持计划，截至终止日一股未减。

从公司治理角度看，捐赠本身是公益行为，且股份以非交易过户方式完成、不涉及二级市场集中竞价抛压，基金会亦承诺与控股股东合并计算减持额度并履行披露义务。

但市场对此反应分裂。一方认为这是化减持为捐赠的体面转身，既稳住了股价预期又做了慈善；另一方则质疑时间节点之微妙，恰在减持引发股价暴跌后转为捐赠，是否实为平息市场情绪的“一招解围”。

无论动机如何解读，虞仁荣减持计划叠加经营承压，豪威集团当下的股价下行，反映出市场对其未来增长的谨慎。如何振奋精神改善业绩，是豪威集团当前最需给出的答卷。