9月1日，企查查显示，国投泰康信托有限公司新增了一则股权冻结信息，被冻结股权标的企业为国投瑞银，股权数额5100万元人民币，执行法院为横琴粤澳深度合作区人民法院，冻结期限自2026年9月1日至2029年8月31日。

从持股来看，这5100万元股权恰好对应的是国投泰康信托持有国投瑞银的全部51%股权。

控股股东所持51%股权全部被冻结

国投瑞银是一家典型的中外合资基金公司，2026年更新的基金招募说明书显示，公司注册资本1亿元，其中国投泰康信托持股51%，瑞银集团持股49%，这一股权结构已经维持多年。因此，此次冻结信息中的“股权数额5100万元”，正好等于1亿元注册资本的51%。

不过，5100万元只是工商登记的出资额，并非这部分股权的实际经济价值。以联合资信披露的数据作为历史参照，截至2024年末，国投瑞银总资产29.72亿元、净资产19.73亿元；若仅按当时净资产机械计算，51%权益对应的账面权益已经约为10.06亿元。

从国投资本（600061）的股权链条看，国投资本通过国投资本控股持有国投泰康信托61.29%股权，再由国投泰康信托持有国投瑞银51%。联合资信按照穿透口径计算，国投资本对国投瑞银的控股比例为31.2579%。

半年管理规模减少318亿元，收入同比增长11%

股东股权被冻结发生之际，国投瑞银自身也正处在一个特殊的经营阶段。

2025年末，国投瑞银管理各类资产约3611亿元，其中公募基金规模2544亿元、非货币基金规模1521亿元；全年合并营业收入13.06亿元，同比下降5%。到2026年6月底，公司管理各类资产规模已经降至3293亿元，116只公募基金合计规模2181亿元，其中非货币基金规模1281亿元；不过上半年营业收入为6.59亿元，同比增长11%。

按上述披露口径简单计算，半年时间内，国投瑞银整体资管规模较2025年末减少约8.8%，公募基金规模减少约14.3%，非货币基金规模则减少约15.8%。也就是说，公司收入今年上半年已经恢复增长，但管理规模仍面临一定压力。

更重要的是，2026年国投瑞银此前已经因为白银LOF估值调整经历过一次较大的舆情和经营冲击。

国投资本半年报显示，上半年“除上述各项之外的其他营业外收入和支出”为-5.47亿元，主要就是子公司白银LOF基金事项产生的营业外支出。更早的联合资信2026年跟踪评级报告亦指出，受国投瑞银旗下白银LOF基金产品下修估值影响，国投资本2026年一季度营业外支出同比大幅增至5.25亿元。

白银LOF风波余波未平，估值调整带来数亿元支出

上述5.25亿元营业外支出背后的事件，还要追溯到2026年2月，国际白银价格剧烈下跌，但由于国内白银期货存在涨跌停限制，境内外价格一度出现明显偏离。

2月2日收盘后，国投瑞银公告对国投瑞银白银期货LOF持有的部分白银期货合约调整估值方法，不再完全按照当日国内期货结算价估值，而是参考国际主要白银市场价格波动重新确定基金资产价值。调整后，该基金2月2日单位净值由前一交易日的3.2838元降至2.2494元，单日跌幅达到31.5%。

真正引发争议的，是估值调整公布的时间点。部分投资者在当天15时前已经提交赎回申请，当时国内白银期货跌幅受到跌停板限制，但国投瑞银是在交易结束后才公告调整估值方式，这意味着相关投资者最终需要按照调整后的更低净值确认赎回。一些投资者因此质疑，在交易申请已经提交、当天操作窗口已经关闭后再改变估值方式，是否影响了投资者对交易结果的判断和预期。

国投瑞银则解释称，极端行情下国内期货价格不能及时反映国际白银市场的真实变化，如果继续按照国内结算价估值，可能造成基金净值虚高，使率先赎回的投资者获得相对有利的退出价格，将后续损失更多留给继续持有基金的投资者，因此调整估值是为了更加公允地反映基金资产价值，并保护不同持有人之间的利益公平。

不过，这一解释并未完全平息争议。此后围绕估值程序、公告时点以及赎回投资者利益的讨论持续发酵，国投瑞银随后成立工作小组，并提出通过和解等方式处理相关投资者诉求。

2月15日，公司进一步推出和解方案，适用对象为以2月2日净值确认赎回的自然人投资者，即包括1月30日15点以后至2月2日15点前提交赎回申请的投资者。和解金额所针对的，正是净值跌幅由约17%扩大到31.5%所产生的额外影响：影响金额低于1000元的自然人投资者按实际影响金额全额确定和解金额，这部分投资者占当日相关赎回投资者的九成以上；超过1000元的，则按照分层方式计算。

在估值风波和舆情发酵之后，国投瑞银的股权又进入司法冻结状态，说明公司面临的问题由产品层面的风险处置进一步延伸到了股东层面。对于一家数千亿元规模的老牌公募来说，这起事件的影响有多大，将取决于冻结背后的案件，以及这笔股权未来解冻的时间。