IPO（首次公开募股）紧急叫停五年后，蚂蚁集团再出上市传闻，只是这次的“主角”已从蚂蚁集团变成了蚂蚁国际。

6月12日有消息称，蚂蚁国际正计划在新加坡和中国香港申请稳定币牌照。同时，蚂蚁国际还计划在卢森堡寻求许可。此举旨在加强公司的区块链业务，为其跨境支付和资金管理服务提供支持。

而作为蚂蚁集团拓展金融业务的“想象空间”，蚂蚁国际稳定币业务的每一步拓展，不仅为其自身IPO“铺路”，更是对蚂蚁集团“一拆四”战略之举的“回馈”。（详见财中社《重启想象力：蚂蚁AI局的“明”与“暗”》）

超1万亿美元“蛋糕”

6月18日，蚂蚁国际向新浪Tech表示：蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》（以下简称《草案》），将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。

这证实了蚂蚁国际布局“稳定币”牌照申请的传闻。

所谓稳定币（Stablecoin）是一种锚定真实资产的数字货币，其价值通常与某种法定货币、商品或其他资产挂钩。不同于比特币等加密货币价格的大起大落，稳定币是价格相对稳定的加密货币，其价格几乎不变，像数字世界里的“电子现金”。

稳定币最早于2014年推出。彼时，Tether公司推出了首枚主流稳定币USDT（泰达币），开创了兑美元平价的先河。USDT的诞生旨在解决加密货币价格波动性大的问题，使得加密货币市场的交易更加便利。

在跨境支付方面，稳定币更是发挥着重要作用。2024年1月4日，香港Web3.0标准化协会发布的《香港Web3.0标准化白皮书（2023）》指出，Web3.0作为数字空间的生态体系，从技术域、资产域、生态域和金融域四个方面扩展了Web3加密经济体系。无论在Web3加密经济体系中，还是在Web3.0数字空间生态体系中，稳定币都成为数字支付、资产储存和跨境转账等应用场景中的可靠工具。

相关研报显示，2020年，全球稳定币市值仅200亿美元，处于市场初步阶段。此后，稳定币在两大动能支撑下进入快速增长阶段：一方面是加密货币交易中，超过90%的比特币交易通过USDT/USDC结算，使其成为“加密美元本位”；另一方面，在新兴市场国家（如阿根廷），稳定币成了平民阶层的“数字避险资产”，在这些国家的加密货币交易量中占比高达72%。

加密货币原生投资公司 CoinFund合伙人戴维·帕克曼公开表示，全球稳定币供应量可能在2025年底前超过1万亿美元，这可能成为加密货币市场增长的下一个重要催化剂。

尽管我国对加密货币的严格监管使得中国大陆的人民币稳定币项目几乎不存在（数字人民币项目由银行体系辅助结算，在本质上和其他完全依赖区块链结算的加密稳定币有较大区别），但美国和中国香港走在了全球的前列。

2025年5月，美国通过了《天才法案》（GENIUS法案），旨在为与美元挂钩的稳定币提供联邦监管；香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，成为了全球首个为稳定币建立全面司法管辖的地区。

香港的稳定币发行统一由香港金融监管总局（以下简称“相关金管局”）监管，采取牌照制度进行准入限制，要求发行人具备充足的储备资产，并且储备资产的市值必须至少等于流通面值。

此前，香港金管局已在2024年推出了稳定币发行人沙盒，首批入围机构有3家，分别是京东币链科技、圆币创新科技和由渣打香港& Animoca Brands&香港电讯成立的合资公司。

在稳定币产业链中，发行人能够效仿Tether，在负债端以零成本吸筹，同时在资产端投资于高流动性、低风险的资产，赚取利差。

而蚂蚁集团“一拆四”后的蚂蚁数科，其业务包括区块链服务。蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群在6月12日SNEC上海光伏展览会上受访时称，蚂蚁数科通过提供安全、可靠、合规的基础设施，为稳定币交易提供新的增量市场，并提升交易效率和流动性。

为此，2024年12月，蚂蚁数科与Sui Layer-1区块链合作，将与ESG相关的现实资产代币化。

彭博社援引消息人士的报道则显示，2024年，蚂蚁国际价值1万亿美元的全球交易中，有三分之一是通过其基于区块链的Whale平台处理的。

化整为零拆分上市

布局香港稳定币牌照申请，是蚂蚁国际在跨境支付市场竞争中的重要一步落子。

蚂蚁集团内部的知情人士曾告诉《财中社》，公开层面上，2023年7月，蚂蚁集团所有条线都已经完成了整改，但蚂蚁集团主营所在的金融行业，当下处于周期性下行阶段，也因此，一方面，蚂蚁集团的上市重启没有既定日程表；另一方面，蚂蚁国际很可能是蚂蚁集团战略拆分后率先上市的板块。

公开报道显示，2023年1月7日，蚂蚁集团对股东上层结构进行调整，包括蚂蚁集团管理层、员工代表和创始人马云在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。马云不再是蚂蚁集团实控人，不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形，完成了股权结构“去马云化”。

2024年3月，蚂蚁集团进行新一轮组织架构调整——在原有数字科技和全球化业务的基础上，拆分出蚂蚁国际、OceanBase和蚂蚁数科，独立面向市场运营。这也被认为是蚂蚁集团“化整为零”、助力旗下具备上市条件业务独立上市的战略之举。

蚂蚁集团也一直否认存在上市计划。但5月3日财新报道称，蚂蚁集团计划将旗下海外板块、注册在新加坡的蚂蚁国际单独在香港地区上市，正在和监管部门沟通可能性。

以阿里巴巴集团（09988，持有蚂蚁集团33%股份）公布的年度利润来推算， 2021-2022年，蚂蚁集团的净利润分别为729.8亿元、311.9亿元。2023年7月，蚂蚁集团金融业务基本完成整改，当年净利润为238.2亿元，较2022年下降超20%。2024年蚂蚁集团整体利润增长61%，达383.3亿元人民币（约合53亿美元）。

被传上市的蚂蚁国际的收入约占蚂蚁集团的两成左右。彭博社报道称，蚂蚁国际2024年创造近30亿美元的收入，为分拆上市奠定基础；且蚂蚁国际已连续两年实现调整后盈利。

官网显示，蚂蚁国际拥有四大业务部门：全球电子钱包网关服务（Alipay+），商家支付服务（Antom），跨境商业账户服务（WorldFirst），以及嵌入式金融服务，包括财务管理和信贷解决方案（Bettr），覆盖 C 端支付、B 端收单、B2B 收付兑等跨境支付服务。

其中，Alipay+为跨境移动支付和数字化技术的统一平台，Antom 为企业提供统一的、垂直领域的数字支付解决方案，覆盖50多个国家和地区。

通过 World Account，跨境商业账户服务WorldFirst可满足从事国际贸易或业务的中小企业的需求，包括全球收款、付款、货币兑换风险管理和供应链融资。Bettr为中小企业提供人工智能数字借贷和信贷服务。

蚂蚁国际6月16日公布的2024年ESG报告透露了部分业务指标：支付宝+在全球范围内通过与36个电子钱包和6个国家二维码支付平台合作，连接了超过17亿个用户账户。WorldFirst已帮助超过120万家中小企业在200多个市场销售其产品和服务，并在2024年处理了100多种货币、累计交易价值约1000亿美元的付款。

2024年，基于人工智能的信用科技解决方案、ANEXT Bank和蚂蚁银行（香港）帮助新兴市场向超过1500万用户（主要来自中小企业群体）提供贷款和其他普惠金融服务。

然而，全球跨境支付市场巨头林立，在不同细分市场、不同业务模式上各有专长，蚂蚁国际的全球化成长也并不容易。

PayPal作为行业老牌劲旅，拥有庞大的消费者账户网络，在全球范围内知名度极高，尤其在欧美市场占据深厚根基，其品牌影响力和用户忠诚度，不是蚂蚁国际短期内所能超越。

Adyen专注服务大型跨国企业和平台型客户，走全栈自研路线，打造统一平台覆盖网关、风控、处理、收单、结算全流程，能直接连接Visa、Mastercard等卡组织及本地支付方式，实现高授权率和快速结算，在服务大型商户跨区域收单方面优势明显。

Stripe则以开发者友好的API（应用程序编程接口）著称，起步于服务中小型线上商家，在创业公司和中小企业群体中拥有广泛用户基础，技术创新能力和产品迭代速度不容小觑。