6月5日，科伦博泰生物（06990）宣布完成591.8万股H股配售，配售定价331.8港元/股，募集资金净额约2.5亿美元（约19.43亿港元），创下过去12个月港股生物医药行业配售募资纪录。

因国际长线基金、主权财富基金和医疗专项基金认购踊跃，簿记需求远超预期，交易规模从最初设定的2亿美元上调至2.5亿美元。配售定价较前一日收盘价折让7.58%，却较前五日均价溢价0.89%。

三次融资约30亿港元，年内股价涨幅超100%

配售公告前一天，科伦博泰生物股价刚刚创下365港元的历史新高，年内涨幅高达117.91%，领跑整个创新药板块。股价飙升既受益于生物科技板块整体估值修复，也源自核心产品上市后市场乐观预期升温。

6月5日配售消息一经公布，公司股价下跌7.58%，成交量显著放大，此后股价逐渐回升，6月10日收报349.4港元/股，总市值548亿港元。这不是科伦博泰生物首次通过资本市场“输血”。2024年5月，公司通过配售新股筹集5.47亿港元；同年末，又向控股股东科伦药业定向发行内资股净筹资约6亿港元。

三次融资累计募资近30亿港元，这家上市不足两年的生物医药企业展示出对资本的强烈渴求。科伦博泰生物主要从事肿瘤学、免疫学及其他治疗领域的创新药物的研发、制造及商业化，2023年7月11日在香港联交所主板正式上市，收报62.50港元/股，当日涨幅3.1%。

造血不足+研发高投入，业绩兑现压力大

科伦博泰生物频繁融资的背后，《财中社》发现，是持续亏损下无法自我造血的现实困境。

数据显示，2021年至2024年，公司年度亏损分别为8.9亿元、6.16亿元、5.74亿元和2.67亿元，累计亏损23.47亿元。尽管2024年亏损幅度收窄53.5%，但尚未实现盈利。

而亏损是创新药研发的现实压力，研发投入持续高企吞噬利润。《财中社》注意到，公司2024年研发支出达12.06亿元，同比增长17%，管理层预计2025年还将攀升。

尽管同期营收实现19.33亿元，同比增长25.48%，毛利率提升至65.89%，但巨额研发投入仍导致利润空间被压缩。截至2024年末，公司现金及金融资产27.85亿元，总负债9.59亿元。

高额的研发投入下，其在研管线前景究竟如何？

目前，公司已构建超30款候选药物的研发管线，其中10余款进入临床阶段，尤其与默沙东达成的超百亿美元ADC药物合作中，默沙东正推进12项芦康沙妥珠单抗全球多中心3期临床研究，覆盖乳腺癌等多种适应症。2024年，公司许可及合作协议收入达18.63亿元，同比增长21.6%，但从实验室到商业化的巨额资金需求仍在持续，其国际化布局能否转化为长期商业化优势，仍需时间验证。

科伦博泰生物CEO葛均友博士表示：“此次融资将为强化产品管线布局、加快全球临床进展提供支撑，加速前沿疗法价值挖掘。”资金将主要用于产品研发、临床试验、注册备案及商业化准备。

值得注意的是，生物科技板块整体回暖带动公司股价年内翻倍。但另一方面，创新药企的高估值需商业化成功支撑，而科伦博泰生物仍处投入期。尽管公司依靠芦康沙妥珠单抗、塔戈利单抗、西妥昔单抗N01三款上市药物，但2024年依旧亏损2.67亿元。在此背景下，公司何时能够实现稳定盈利仍然是一个未知数。

此次配售定价331.8港元，较2024年5月配售价150港元翻倍有余，既显示投资者对ADC赛道信心增强，也暗示未来业绩兑现压力增大。