7月20日，银华心佳两年持有期混合（010730.OF）披露了二季报，基金经理是李晓星、张腾、杜宇。

数据显示，该只产品季末规模合计45.36亿元，当季利润合计15.71亿元，当季收益率为39.17%，超越业绩比较基准33.91个百分点，申购赎回净额合计-12.65亿份，环比缩水28.20%左右。

投资策略方面，基金经理表示上半年显著跑赢基准，超额收益主要来自相对超配的科技与有色板块，其中科技板块贡献尤为明显。

展望下半年，基金经理认为市场整体风险可控，虽然科技部分细分方向出现过热苗头，但在放低预期收益率的前提下，市场仍不乏能在中长期贡献绝对和相对收益的标的。

与一季报相比，基金经理延续了对AI作为科技牛市主线的强力看多，继续超配AI，并指出全球AI算力投资今明两年确定性高，算力需求尚未见顶。“我们认为AI的叙事持续处于强势当中，在整体组合配置中依然可以处于超配的状态，但其他板块的投资机会也在逐步显现，也不宜过于忽略。”

但基金经理也敏锐捕捉到市场分歧的变化，与一季度强调供不应求的乐观基调不同，二季报提及短期宏观因素扰动使市场对2027年后高强度投资的持续性产生疑虑，并将大模型迭代速度与ARR增速作为核心观察指标。

配置方向上，基金经理一季报看好国产算力芯片与服务器，二季报则转向看好市值低估且处于涨价周期的晶圆厂，以及业绩与估值匹配度更高的海外算力细分龙头，寻求量价齐升带来的弹性。

在新能源及新兴板块，基金经理的判断较一季度有所深化。他们重申锂电和储能板块因海外需求持续，业绩有加速趋势且估值被低估，这一趋势有望在下半年延续。

对于整车企业，基金经理继续指出业绩弹性在出海，估值弹性在自动驾驶和机器人。

对于机器人、商业航天等长期看好的新兴方向，基金经理延续了精选基本面扎实标的、在股价低位介入的策略，较一季度维持不变。

消费板块上，基金经理维持低配判断，认为行业仍处筑底过程，但新增了可逐步关注具备核心竞争力的高股息标的及景气度较好的出口链相关标的这一观点。

医药板块论述则显著变化，一季报着重长期看好创新药产业升级，聚焦龙头企业穿越波动，而二季报更详细地描述了板块“先扬后抑”的走势和龙头股的大幅回撤，明确指出现阶段创新药和研发外包公司已具备相当性价比，将择机建仓，体现出一定的逢低布局意向。

在宏观和周期板块，基金经理的应对思路更加清晰。他们描述了二季度海外流动性预期从“降息交易”转向“抗通胀优先”的复杂背景，以及油价的阶段性回落。

实际操作中，面对宏观和地缘的高度不确定性，他们选择了分散和对冲的方式构建组合，如阶段性配置顺油价的煤炭油气板块与逆油价的大炼化有色板块。

这与一季报受美伊冲突影响后，强调通过分散及对冲构建反脆弱组合的思路一脉相承，但在具体品种选择上更趋细化。

对于中长期，基金经理重点关注“反内卷”政策指引带来的产业机会，计划在化工、钢铁、煤炭、电力等板块分散布局，较一季报重点提及的钨、稀土等战略金属和煤化工，覆盖领域有所拓展。

在金融地产领域，基金经理分析了对银行、保险、券商和房地产的看法，看好股息率有优势的银行和偿付能力充足的大型险企，认为券商板块股价与景气度出现偏差，同时指出房地产市场限购放松释放的需求持续性偏弱。

截至二季度末，银华心佳两年持有期混合的十大重仓股为新易盛、中际旭创、中钨高新、北方华创、立讯精密、中稀有色、中芯国际、晋控煤业、工业富联、深南电路。与上季度相比，新进重仓股为新易盛、中际旭创、立讯精密、工业富联、深南电路；退出的重仓股为海光信息、阿里巴巴-W、章源钨业、中煤能源、兆易创新。