2024年，蚂蚁集团实现383亿元净利润，超过江苏银行（600919），但背后是“1元撬动13元”的高杠杆放贷机制。

然而，蚂蚁集团仍然面临支付宝份额下滑、模式被全面模仿、监管收紧等一系列问题，其高盈利能否持续尚待观察。

1:13的杠杆率

根据阿里巴巴（BABA/09988）2025财年报告，蚂蚁集团2024年实现净利润383.27亿元，同比增长61%，为母公司贡献了126.48亿元投资收益，占阿里整体净利润的30.42%。蚂蚁集团净利润已超过江苏银行的318.43亿元，后者在A股和H股城商行中排名第一。

蚂蚁集团核心盈利来自“数字金融科技平台”，尤其是贷款中介业务。据招股书及券商解读，2020年上半年，该业务收入占比63.39%，通过“花呗”“借呗”等消费贷和小微贷，蚂蚁撮合金融机构放贷，仅承担2%的自营贷款风险，98%的放贷资金由银行等机构提供。以230亿元注册资本撬动超3000亿资产，杠杆率超13倍，相当于每1元资本撬动13元资产。

蚂蚁集团以极低边际成本收取1%技术服务费，坏账风险由合作银行承担。2024年，集团旗下蚂蚁消金（重庆蚂蚁消费金融有限公司）营业收入152.13亿元，净利润30.51亿元，同比增长19倍，日均净赚834万元，成为当年最赚钱的持牌消费金融公司。尽管2023年低基数（净利1.52亿元）和增资后拨备计提减少是业绩暴涨主因，但高收益低风险的模式是核心驱动力。

支付业务份额下降

支付宝曾是蚂蚁集团的流量基石。2014年，支付宝在第三方支付市场份额高达82.8%，但根据易观分析数据，2024年降至20.70%，名列第二，银联商务以26.63%的市场占有率领先，腾讯�