8月24日，珀莱雅（603605）交出2026年半年报，营业收入53.75亿元，同比微增0.24%；归属于上市公司股东的净利润11.68亿元，同比增长46.26%。驱动归母净利润上涨的核心原因，是公司6月末完成对彩妆品牌花知晓的控股收购，该资产经公允价值重新计量，为珀莱雅带来一次性确认投资收益4.45亿元。

剔除非经常性损益后，公司扣非净利润仅6.64亿元，同比下降13.8%。

距离二代接班人侯亚孟出任总经理即将满两年，这家年收入百亿体量的国货美妆企业，内生增长动能已显露疲态。2025年，公司营收、净利润迎来上市九年来首次“双降”；2026年上半年，扣非净利润出现两位数同比回落。

旧引擎熄火，谁来补位？

业绩失速的核心症结，来自公司两大核心支柱品牌的增长乏力。

上半年，主品牌珀莱雅实现营收36.92亿元，同比下滑7.19%，主营收入占比回落至68.79%。即便在618大促期间斩获天猫等电商平台国货美妆销量双第一，品牌整体营收体量仍延续去年全年的收缩态势。

被寄予“第二增长曲线”厚望的彩妆品牌彩棠，上半年收入同样大幅下滑，实现营收5.51亿元，同比下滑21.93%。

两大主力品牌上半年合计营收较去年同期减少约3.7亿元。与之形成对比的是，公司旗下新锐小众品牌持续突破，为业绩带来正贡献。

其中洗护品牌Off&Relax表现尤为亮眼，上半年营收4.77亿元，同比增长70.81%。该品牌已连续三年维持高速增长，2024年、2025年增速分别为71.14%、102.19%，目前稳居天猫洗护发行业亚洲品类榜首。

新锐彩妆品牌原色波塔增长势头更为迅猛，上半年营收3.13亿元，同比大增222.23%，618全渠道成交额同比增幅超170%。

主品牌珀莱雅与彩棠双双失速，新品牌贡献有限。2026年上半年，珀莱雅完成对花知晓51%的控股，这是公司寻找新增长引擎的又一尝试。

2025年8月，珀莱雅先是通过增资+股权受让方式，以4.28亿元取得花知晓38.45%股权；2026年5月22日，公司再以3.51亿元向创始人杨子枫收购12.55%股权，交割后合计持股比例达51%。

本次收购对报表形成了商誉9.24亿元，占公司总资产的8.5%。花知晓2025年17.26亿元收入，相当于珀莱雅全年收入的16.29%。若并入品牌矩阵后，花知晓将成为营收仅次于主品牌珀莱雅的第二大品牌。

截至2026年6月末，花知晓的财务数据尚未完全纳入公司合并报表。根据国信证券测算的数据，花知晓2026年上半年自身实现收入12.79亿元、净利润2.07亿元。

若一季度净利润1.55亿元，则测算其二季度净利润约5200万元。一季度利润占到上半年测算净利润近八成。

花知晓主打“少女心”彩妆，面向15至25岁消费人群，主力价格带69至159元，与主打150至300元专业中式彩妆的彩棠、覆盖39至200元Z世代市场的原色波塔形成价格与人群的互补，将公司客群从成熟白领进一步拓展至年轻泛二次元圈层。

渠道端，花知晓已顺利布局欧美市场。继2024年入驻美国Urban Outfitters（URBN）、2025年底入驻Ulta Beauty（ULTA）后，2026年3月正式登陆英国Boots。

珀莱雅的下滑并非个例。放眼护肤行业，今年上半年国货品牌普遍承压。贝泰妮（300957）主品牌薇诺娜实现收入19.99亿元，仅微增2.54%；巨子生物（02367）的可复美收入约23.47亿元，同比下滑7.7%；上美股份（02145）的核心品牌韩束收入26.61亿元，下滑超20%。

二代掌舵，剑指全球前十

2024年9月，侯亚孟接替舅舅方玉友出任珀莱雅总经理。彼时的珀莱雅刚交出百亿营收成绩单，2024年以107.78亿元营收成为国内首个迈入百亿规模的美妆国货品牌，天猫旗舰店成交额一度超越欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头。

但这一“高光”未能持续。侯亚孟上任之初，2024年第三季度公司增长便开始放缓。他上任第二年，2025年珀莱雅营收、净利润迎来上市九年来首次“双降”。

在近期《晚点LatePost》专访中，他将2024年三四季度以来的业绩失速归因于“变革期本身的阵痛”：熟悉组织架构、制定全新战略目标，均会占用各部门核心精力，对短期经营效率形成影响。

1988年12月出生的侯亚孟，拥有大专学历和中欧国际工商学院EMBA学位。他于2014年入职珀莱雅电商部，历任微商项目经理、首席新闻官、腾讯电商负责人等岗位，2021年9月晋升副总经理并进入董事会。

正式接班前，除了珀莱雅相关公司，侯亚孟名下持有多个经营主体。企查查信息显示，这些公司业务涵盖食品、广告、科技等领域，其中有部分已注销。

在与《晚点LatePost》交流中，当被问及如果不用接班珀莱雅，他说想做的事"可太多了"。他对美食很有研究，曾在杭州西湖区经营一家评分排名第一的小龙虾店，后因接手家族企业、无暇打理而关停。

2025年初，侯亚孟提出“双十”战略：十年内跻身全球美妆行业前十。他在采访中透露，这对应企业每年需实现15%至17%的增速目标。同年，公司启动港股IPO筹备工作，内部改革率先聚焦消费者洞察部门，收归集团直管，实现独立化运作。

侯亚孟认为，“美妆行业的竞争已是全方位竞争，覆盖数字化、品牌IP化、用户体验、产品研发等多个维度。企业迈入百亿体量后，必须搭建系统化能力，将核心竞争力沉淀在组织体系上，而非依赖个人能力。”

他接班之后，2024年至2025年，珀莱雅陆续引入多名高端人才，分别对应了他所希望搭建的系统化能力下的各个维度。

首席科学官黄虎曾任宝洁美国总部全球首席科学家、上美股份首席科学家。

首席研发创新官孙培文为普渡大学药理学博士，曾任宝洁大中华区开放式创新研发总监。

公司首任首席数字官胡宁波，出身LVMH时装部，曾任北亚区CIO。

产品开发负责人兼孵化品牌副总经理汪奕峰历任薇姿中国品牌总监、兰芝中国品牌总经理。

首席营销官果小，曾操盘泡泡玛特、蕉下两大新消费品牌的整体营销工作。

2025年4月，更换总经理侯首个年度业绩说明会上，侯亚孟携胡宁波、孙培文、汪奕峰等新任高管集体亮相机构调研，新高管一一为投资者分享了各自负责领域的规划和战略。

对于外界赋予的“二代接班人”标签，侯亚孟表示并不在意，“能否服众，依靠的是解决问题过程中逐步积累的信任，而非刻意塑造个人权威。”

访谈中的他自称“见习企业家”，仍处在持续学习成长的阶段。“管理技巧、经营思路、方向判断的各类细节，我都在逐步调整，团队也在同步磨合适配。”

2026年下半年，珀莱雅主品牌核心单品红宝石面霜迎来新一轮产品升级；11月，珀莱雅也将正式入驻美国最大的专业美妆零售商Ulta Beauty 400家核心门店。

在前一代人打拼下的“国货第一”及百亿基础上，侯亚孟正在学着把珀莱雅做成一个全球品牌。国内市场失速，珀莱雅试图在国际市场寻找新空间，这场大考才刚刚开始。