11月20日，诚通证券发布研报，对山西汾酒（600809）三季报进行点评，公司前三季度实现营收313.58亿元，同比+17.25%；归母净利润113.50亿元，同比+20.34%。2024年三季度实现营收86.11亿元，同比+11.35%；归母净利润29.40亿元，同比+10.36%。公司毛利率76.03%，同比提高0.10个百分点。白酒行业承压，整体业绩表现三季度均弱于上半年。前三季中高价酒类销售占比72.36%，销售增长14.26%，其他酒类销售占比27.64%，销售增长26.87%，公司近几年营收净利持续保持两位数增长，公司经营效率提升，毛利率和净利率持续稳步提高。

诚通证券认为，公司牢牢把握“管理现代化提升年”工作主题，围绕加强基础管理、数智化转型全方位开展工作，内部运转更加高效。预计公司2024-2026年分别实现营收376亿元、435亿元、500亿元，同比增速17.7%、15.8%、15%，净利润分别为124亿元、143亿元、165亿元，对应EPS为10.13元、11.68 元、13.54元。当前股价对应市盈率分别为21.9倍、19 倍、16.4倍，公司当前市盈率22倍，维持公司“强烈推荐”评级。

诚通证券表示，公司秉持“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略打造多元产品矩阵以增收入，在高端白酒承压下强化青花系列培育、推广腰部产品、稳固玻汾地位，提升抗风险能力，且立足山西拓展省外，2024年前三季度省内与省外销售收入占比分别为38%与62%，同比增速11.58%与21.44%，三季度单季省内与省外占比为41%与59%，同比增速12.13%与10.96%，省外占比达六成，通过深化营销改革、夯实市场基础与拓展渠道，省内省外协同发展以缓解竞争压力。