12月9日， 德邦证券发布报告，中爆协公布2024年10月民爆行业统计数据。1-10月份民爆生产企业累计完成生产总值337.1亿元，同比-5.8%；累计实现利润总额79.3亿元，同比+9.9%。产量方面：1-10月份，生产企业工业炸药累计产、销量分别为363.2万吨和361.3万吨，同比分别-2.9%和-3.1%；其中，现场混装炸药累计产量134.9万吨，同比-0.3%。工业雷管累计产、销量分别为5.4亿发和0.6亿发，同比分别8.6%和-8.3%；其中，电子雷管累计产量为5.1亿发，同比-6.4%。10月份单月民爆生产企业完成生产总值37.1亿元，同比-3.0%；实现利润总额9.3亿元，同比+16.0%。10月单月，生产企业工业炸药产、销量分别为39.4万吨和38.8万吨，同比分别-1.3%和-1.9%；工业雷管产、销量分别为0.57亿发和0.55亿发，同比分别-5.7%和-6.4%。

硝酸铵跌价修复行业利润，10月民爆复苏态势延续。民爆下游广泛应用于煤炭、金属、非金属等矿山开采，公路、铁路、水利等基础设施建设，民爆行业的景气度与宏观经济和基建行业息息相关。受到宏观环境影响，1-10月民爆企业完成生产总值337.1亿元，同比-5.76%；累计利润总额79.3亿元，同比+9.9%实现逆势增长，主要系原材料硝酸铵价格下跌带来成本修复，根据中爆协数据，1-10月粉状硝酸铵平均价格为2624元/吨，同比下降-10.44%。从单月数据看，10月单月民爆生产企业生产总值和利润分别为37.11和9.26亿元，同比-3.0%和+16.0%，环比-0.67%和9.2%，同比增速环比9月分别+2.9%和+24.57%，延续此前的复苏态势。

高风险债务省市需求或已回暖，山西内蒙煤炭保供提振需求。下半年以来行业呈现缓慢复苏的态势，6-10月单月工业炸药产量同比向上的省市自治区数量分别从4个提升至12个，财政部已于2024年10月12日表示将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，其中包括支持地方化解隐性债务等政策，各债务高风险省市自治区基建项目或重新推进，有望提振民爆景气。此外，受极端天气的影响，国家和地方省份加强煤炭保供的要求，内蒙山西煤炭开采或加速。根据中爆协数据，10月单月内蒙古、山西工业炸药产量分别5.98、3.35万吨，同比+7.6%和8.8%，环比+18.4%和+16.7%。根据煤炭资源网预测，11-12月全国原煤产量有望呈同环比双增的态势，民爆需求有望受益维持增长态势。