3月21日，蜜雪冰城（02097）股价放量大跌。盘中一度跌至386.8港元/股，收报388.2港元/股，跌12.21%；市值蒸发超200亿元，从1667亿元跌至1462.8亿元。

3月20日，香港证监会启动对“港股打新高杠杆”游戏的限制，即新股融资规则重大改革。根据香港证监会通函，针对首次公开招股（IPO）认购及融资服务向持牌法团提出多项额外指引，其中重要一项是向投资者收取10%最低预付认购资金（即最高允许10倍杠杆），这意味着港股市场百倍打新将成历史。

蜜雪冰城近日“200倍杠杆”新股上市，成为港股打新的焦点。在全球预售阶段，蜜雪冰城融资认购倍数达到5125倍，认购金额1.77万亿港元，成为港股IPO有史以来认购金额最高的“认购王”。

蜜雪冰城的认购中，多家代理证券机构提供超百倍杠杆，最多提供200倍杠杆，普通投资者可以以1万港元的本金撬动200万港元的申购，投资者承担0.5%本金“保证金”，其他99.5%都由券商通过银行拆借资金先行垫付。

“港股打新”背后高杠杆撬动认购的风险极高。假如蜜雪冰城上市当日股价下跌超维持线（多数为20%），券商会自动平仓，即散户投资者持有股份将会被全部卖掉。反之杠杆投资者可以通过券商的借款“空手”套利。

这种高杠杆模式虽短期激活市场流动性，却导致系统性风险积聚。一旦新股上市大跌，散户投资者向券商“拆借”的金额很可能无法偿还。