3月26日，被誉为“AI四小龙“之一的商汤（00020）发布2024年财报。

2024年，商汤全年营收37.7亿元，同比增长10.8%，净亏损同比收窄33.7%至43.07亿元，归母净利润亏损同比收窄33.6%至42.78亿元。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）亏损为31.43亿元，同比减少42.3%。调整后的EBITDA为亏损30.89亿元，同比减少29.3%。

图片来源：商汤官方公告，下同

生成式AI扛财务大旗

商汤生成式AI业务收入占比超六成，成为最大增长极。2024年，商汤生成式AI业务收入24.04亿元，同比增长103.1%，占总收入比重从2023年的35%跃升至63.7%，覆盖互联网、金融、医疗等领域。同日，商汤宣布将于4月10日发布“日日新大模型6.0”。

商汤CEO徐立表示，模型训练效率提升及推理成本下降是核心驱动力，商汤大装置总算力规模超23000 Petaflops，同比增长92%，国产芯片异构集群资源利用率提升至80%。

传统视觉AI业务收入为11.12亿元，占总营收比例下降至29.5%，智能汽车板块收入2.56亿元，同比下降33.2%。

聚焦1+X架构，减员21.4%

财报披露，商汤2024年末员工数较年中减少21.4%至3756人，印证了2024年底徐立“资源集约化”的内部信要求。业务层面，“1+X”架构成型：“1”为生成式AI核心业务，“X”包括绝影智驾、元萝卜机器人等独立融资板块。(详见财中社《商汤配股：“汤”不换“药”亦不换》)

据报道称，前哪吒汽车智驾负责人王俊平于2月加入商汤绝影；原智驾副总裁石建萍转岗大模型，曾在苹果（APPL）、集度任职的王伟宝接棒。

因车联网业务收缩及客户转向前装合作导致智驾业务收入短期波动，但商汤称绝影将新增定点车型41款，智驾定点车型超1100万辆，2025年将部署端到端方案。

商汤联合创始人兼执行副总裁杨帆称，2025年第一季度实现了业内首批基于国产地平线（09660）J6算力平台量产车型交付，预计2025年第四季度将发布基于英伟达（NVDA）最新Thor平台量产UniAD端到端智驾方案。

而针对3月下旬“联合创始人徐冰辞职”传闻，商汤3月23日官方辟谣称未收到执行董事辞呈。在最新发布的2024财报中，徐冰仍然担任执行董事职务。

AI算力轻资产模式

财报会上，徐立回应资本开支质疑，强调软件、算力优化与协同比生成式AI堆算力更重要，他发言称：“如果说我们的推理效率领先行业15%，那么我们在做同样服务的时候，就有15%的利润；如果领先于25%，就有25%的利润，但是领先推理效率或者训练效率也不是一个普适的，这也是为什么我们讲联合优化的价值。”

商汤的转型折射出中国AI企业的生存逻辑，通过生成式AI快速造血，以技术代差对冲硬件投入劣势。商汤2022-2024年的财务数据证实了这一生存逻辑的有效性，期内，商汤归母净亏损从-60.45亿元、-64.40亿元缩窄至-42.78亿元。从巨亏收窄到生成式AI商业化破局，商汤初步验证AI基础设施-模型-应用的闭环能力。

2024商汤研发支出高达41.31亿元，相较2023年的34.66亿元同比增长19.2%。商汤称主要由于增加投资于训练以及微调基座模型，加上开发生成式AI应用而产生的折旧及摊销，以及服务器运营及云服务费用所致。

商汤的国产芯片规模化调度能力、模型迭代与硬件周期错配解决方案，或为行业提供轻资产运营范本。

不过，商汤的智能汽车业务能否借端到端技术扭转颓势，仍需观察其与车企的合作深度及量产节奏。尽管生成式AI业务打开新增长空间，但面对阿里巴巴（09988）等大厂重金投入的AI战略，商汤仍需面对大模型推理成本下降带来的价格竞争压力。随着商汤市值回升到550亿港元，市场对商汤借助生成式AI扭亏的期待加强。

3月27日，商汤年报发布次日，商汤股价低开，午间盘中休市前一度跌幅超8%。