4月7日，健康元（600380）发布2024年年报：全年实现营业收入156.19亿元，净利润29.83亿元，同比增长4.62%，归母净利润13.87亿元，经营性现金流净额36.36亿元。

通过创新药研发加速、AI技术赋能及股东回报强化等举措，健康元展现出在行业变革期的战略定力与长期价值潜力。

经营业绩显韧性

2024年，健康元营收下滑主要受呼吸制剂板块短期波动影响。年报显示，呼吸系统领域销售收入10.97亿元。

光大证券表示，随着集采等负面因素消退，2025年公司有望依托妥布霉素、舒利迭、玛帕西沙韦等产品的逐步放量拉动吸入制剂板块收入增长。

此外，公司现金流表现稳健，自由现金流占收入比达13.35%，应收账款周转率6.1次，运营效率居行业前列。资产质量方面，资产负债率34.49%，流动比率2.48倍，短期偿债能力优于同业均值，为后续研发投入提供安全垫。

呼吸创新药管线步入收获期，AI技术重塑全产业链效率

健康元通过差异化创新药布局构建长期增长锚。

截至2024年末，公司在呼吸领域已形成10余款1类创新药矩阵，覆盖吸入、口服、注射全剂型。核心品种抗流感新药玛帕西沙韦完成Ⅲ期临床，数据显示其对乙型流感患者症状缓解更快，单次给药即可抑制病毒，NDA申请已于2024年8月获受理，预计2025年下半年获批上市。

针对慢阻肺（COPD）领域，健康元全球首创的PREP抑制剂口服药与拜耳合作开发，2025年1月启动I期临床，有望解决吸入制剂依从性难题；TSLP单抗与IL-4R单抗进入II期临床，前者对嗜酸性粒细胞水平较高的中重度COPD患者疗效突出，研发进度居国内首位。2024年研发投入15.32亿元，占营收9.81%，持续加码的投入为管线商业化奠定基础。

在降本增效层面，健康元率先将AI技术深度融入研发、生产与营销环节。

通过部署千亿参数级DeepSeek-R1模型，药物靶点识别与分子设计效率提升，缩短前期研究周期；生产端依托18个自动化基地，其中海滨工厂采用KUKA机器人实现吸入制剂全流程智能化，提效同时降低生产事故；营销端构建AI客户画像系统，驱动保健品+OTC板块收入增长53.91%，旗下保健品业务“鹰牌”实现销售额同比激增157%。

股东回报力度逆势强化

2024年，健康元仍延续连续分红传统，拟派现3.66亿元，较上年提升3.01个百分点。

自2020年以来，公司累计分红超过12亿元，累计投入27亿元实施股份回购并注销，凸显“以股东为中心”的资本运作思路。ESG治理方面，MSCI评级维持AA级，通过“普惠慢病防治”项目捐赠药品覆盖3万低收入患者，社会责任与股东利益实现平衡。

随着玛帕西沙韦等核心品种商业化临近，叠加COPD口服药等FIC管线突破，公司有望打开呼吸慢病市场空间。国际化布局亦提速，雅加达原料药基地与荷兰子公司建设为出海铺路，2024年境外营收比上年提升2.23个百分点。

健康元在行业深度调整期展现出“守正出新”的战略韧性。短期业绩阵痛难掩创新药管线的星辰大海，AI驱动的效率革命与股东回报的诚意，或将在新一轮医药产业周期中转化为估值重估动力。未来2-3年，随着核心品种陆续获批，公司大概率将兑现“深耕呼吸赛道，用心做好药新药”的愿景。