科创板明星股“扫地茅”石头科技（688169）再陷股东减持漩涡。据2024年年报披露，第四季度前十大股东中4家集体抛售。

资本陆续退出

其中，小米（01810）系顺为资本掉出前十大股东，按第三季度末2.88%持股估算，若全部减持，则套现约10亿元；香港中央结算减持956万股，持股比例由第三季度末的5.98%下降至3.52%。

更值得关注的是，联合创始人毛国华在2021年曾累计减持套现超25亿元。2024年第四季度，毛国华再次减持股份0.12%，持股比例下降至1.2%。

作为早期投资方，顺为资本持股比例从2023年末的5.41%降至退出前十大股东，终结了自2016年成为石头科技主要股东后双方长达9年的“蜜月”。

香港中央结算持股比例从2023年末的6.07%锐减至3.52%，全年净减持达2.55个百分点。

创始人逃顶减持，毛利下滑

石头科技被减持原因不一而足。

业绩未达投资者心理预期是主因之一。2024年财报显示，石头科技“增收不增利”，实现营收119.45亿元，同比增长38.03%。但其归母净利润19.77亿元，同比下降3.64%；扣非净利润16.2亿元，更是同比大幅下滑11.26%。境内毛利率较2023年下降1.56个百分点，境外毛利率更暴跌6.74个百分点。

考虑到石头科技海外营收占比逾50%，境外毛利更大幅度的下滑，无疑令投资者焦虑尤甚。

此外，目前扫地机器人行业竞争白热化，石头科技重营销轻研发模式面临挑战。2024年，石头科技销售费用约为30亿元，较上一年增长超过六成。销售费用构成中，广告及市场推广费用占据了绝对大头，2024年金额19.2亿元，涨幅高达77.5%。

有分析师指出，石头科技2024年亚马逊（AMZN）渠道市占率达24%，海外高依赖度叠加国内价格战，公司毛利率或持续承压。

与此同时，石头科技创始人、董事长昌敬个人减持、却呼吁“投资者可以耐心一些”的“双标”言论，更是槽点多多。2024年第三季度财报发布时，昌敬曾顶前减持套现9亿元。（详见财中社《“耐心”论“双标”：石头科技创始人昌敬业绩顶前减持》）

在昌敬们的示范下，二级市场上，石头科技股价已从2月的272元高点跌至4月最低点184.52元，创下2023年8月以来股价新低，2025年以来市值蒸发逾70亿元。

石头科技的当前动态市盈率20倍以下，较2021年巅峰期的80-90倍缩水近七成。

当创始团队与战略投资者同步撤退，暴露出石头科技从“资本宠儿”到“提款机”的尴尬转身。在扫地机器人行业进入存量搏杀阶段后，股东减持潮或将成为压垮市场信心的最后一根稻草。