萤石网络（688475）日前发布2024年年报。年报显示，2024年，公司实现营收54.42亿元，同比增长12.41%，但归母净利润同比下降10.52%至5.04亿元，扣非净利润同比下降12.63%至4.83亿元。

图片来源：萤石网络2024年财报，下同

这份“增收不增利”的财报，折射出智能家居行业规模扩张与利润兑现的深层矛盾。

费用及应收大增，现金流承压

萤石网络营收增长主要得益于智能家居产品和云平台服务的扩张。

2024年，其智能家居产品营收43.46亿元，同比增加9.76%，毛利率34.02%；云平台服务营收同比增加22.87%至10.52亿元，毛利率76.19%。在智能服务机器人领域，基于萤石蓝海大模型，2024年实现营收1.66亿元，同比增长267.41%。

与营收增长相对的是，其费用端压力增加导致归母净利润的下滑。

年报数据显示，萤石网络2024年销售费用达8.58亿元，同比增加26.66%，主要用于境内外零售渠道建设，包括新增欧洲直营门店和拉美代理商网络，公司新拓展的智能新品尚处于前期市场建设阶段，各项营销费用投入有所加大。

同时，萤石网络研发投入8.14亿元，同比增加11.35%，占营收14.95%。

2024年，萤石网络经营活动现金流净额同比近“腰斩”、下滑43.44%至5.48亿元，公司未来现金流的稳健性承压，暴露出盈利质量隐患。

但值得注意的是，公司固定资产同比暴增424.82%至8.23亿元，主要系主要系报告期内萤石智能家居产品产业化基地项目完工转入固定资产。2024年应收账款也同比增长86%至10.8亿元。

深陷巨头围剿包围

面对国内智能家居价格战，萤石网络加速向“AI+全球化”转型。

目前，搭载蓝海大模型的视频锁DL60FVXPro实现动态轨迹追踪，智能服务机器人营收同比增长265%至1.65亿元。

同时，萤石网络在渠道上革新，尝试构建“货架电商+内容电商”双轮驱动模式，直播带货占比提升至45%，2024年海外营收同比增长26.42%至19.12亿元，占总营收的35.13%。

同时，萤石网络从“1+4+N”升级为“2+5+N”战略，形成五大AI交互产品线，生态控制器接入超2000款第三方设备。尽管公司宣布每10股派现3.5元，但市场更关注其AI技术商业化能力——2024年萤石网络搭载大模型设备出货量目前占总销量的比例仍然不高，且海外市场面临亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOG）的专利围剿。

随着小米（01810）、华为等科技巨头加速布局全屋智能，行业价格战加剧。萤石网络虽以“云平台+硬件+AI”差异化竞争，但2024年物联网云平台业务收入占比仍不足20%。

截至4月14日收盘，萤石网络跌1.48%，报35.86元。