近日，西部证券（002673）披露2024年年度报告及2025年一季度报告，展现出“增利不增收”的特征。

报告期内，西部证券营收结构深度调整，投行业务持续承压，资管业务表现亮眼，同时与国融证券的并购整合进入关键阶段。

增利不增收特征明显

2024年，西部证券实现营业收入67.12亿元，同比下降2.64%；归母净利润14.03亿元，同比增长20.38%；加权平均净资产收益率（ROE）达4.95%。分季度看，四季度营收22.81亿元，同比增幅达94.85%；净利润6.75亿元，同比增长132.96%，单季业绩显著改善。2025年一季度，公司营收12.16亿元，同比减少23.75%，但净利润增长48.33%至2.91亿元，扣非净利润增幅达51.31%。

分业务来看，2024年公司财富管理业务收入9.76亿元，同比增长26.66%，占营收13.6%，受益于市场交投活跃度提升及产品代销规模增长。自营投资业务收入20.65亿元，同比增长17.32%，占比34.83%，成为核心利润来源，主要依托利率债波段交易及高股息策略布局。资管业务收入1.68亿元，同比增速达52.23%，管理规模达357.68亿元，其中集合资管计划124只，固收类产品占比超60%。与之形成对比的是投行业务收入2.74亿元，同比下降20.97%，全年保荐项目7家，主动撤回3家，项目撤否率达42.86%。

员工人均薪酬同增16%

薪酬方面，截至2024年末，公司员工总数3268人，同比减少1.68%。人均薪酬53.28万元，同比增长15.88%，在已披露年报的44家券商中排第12位；人均创收205.39万元，同比微降0.98%，人均创利43.7万元，同比增长21.27%，排第19位。

2024年，公司管理层薪酬总额952.82万元，同比减少32.44%，总经理齐冰年薪最高，当年为177.64万元，同比下降11%，在已披露总经理2024年薪酬的券商中排第15位；董事长徐朝晖未在公司领取薪酬。领取薪酬的11名管理层中，4人薪酬高于100万元，仅齐冰薪酬高于150万元。

作为西部证券控股子公司的西部利得基金2024年业绩情况也一同在年报中披露。2024年，西部利得基金营收3.84亿元，公募管理规模突破1000亿元，同比增长30%，非货币基金规模852亿元，同比增长26%。数据显示，2024年四季度末，西部利得基金管理规模为1122亿元，2025年一季度末规模回落至1054亿元，债券型基金规模连续多季度稳步增长，2025年一季度末有所回落，但股票型、混合型、货币型基金规模波动明显。

此外，子公司西部期货全年营收26.25亿元，客户日均权益规模51.68亿元，同比增长22.14%，市场份额0.44%，同比提升27.08%，其风险管理子公司西部永唐贡献营收24.9亿元，占比超95%。

《财中社》发现，西部证券2025年一季度其他权益工具投资暴增3326.42%，主要系新增战略投资项目。据了解，其他权益工具包括西部证券持有的非交易性股权及股票、西部期货持有的上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所的期货会员资格。

当前，西部证券与国融证券的合并案已进入监管审核阶段。2月15日，西部证券发布了《关于收到<中国证监会行政许可申请受理单>的公告》，中国证监会已依法受理国融证券变更主要股东及实际控制人、国融基金变更实际控制人、首创期货变更实际控制人等三项申请。西部证券表示，将持续优化“自营+客需”双轮驱动模式，加速资管子公司设立进程，同时推进数字化转型与国际化布局。