由于国内铜资源的缺乏，并购成为了铜矿上市公司做大的不二法门，紫金矿业（601899）凭借持续的并购成为了中国当之无愧的“铜王”，并拉大了与洛阳钼业（603993）的差距，最近洛阳钼业出现了人事变动，并从紫金矿业挖来了核心高管。

4月26日，洛阳钼业发布增补执行董事及高级管理人员变动的公告，董事会收到袁宏林、李朝春的书面辞职报告，前者辞去董事长、非执行董事等职务，该辞呈于股东大会增补相关董事后生效，后者辞去副董事长、执行董事、首席投资官等职务，生效日为送达董事会当日。

此外，董事会表示增补阙朝阳、刘建锋为执行董事候选人，该事项需经股东大会表决通过。董事会还聘任阙朝阳为常务副总裁兼首席运营官、刘建锋为首席投资官、KennyIves为副总裁兼首席商务官、谭啸为副总裁。

也在同一天，洛阳钼业公布了2025年一季报。报告期，公司营收和归属上市公司股东的净利润分别为460.05亿远和39.46亿元，同比分别下降0.25%和增长90.47%。对此，公司表示，主要是铜钴价格上涨、整体成本较上期下降所致。

不过，高光业绩背后也有隐忧：当期，洛阳钼业公允价值变动收益为-19.47亿元，较上年同期的0.37亿元出现较大幅度的负增长。对此，公司表示，本期基本金属贸易业务衍生工具公允价值同比下降。

辞职高管新任期不足一年、挖脚头部企业

令人颇感意外的是，袁宏林及李朝春的新任期是从2024年6月7日开始，新任董事会任期不足一年就换人，袁、李两人先后担任洛阳钼业董事长超十年，此时选择卸任显得不同寻常。

洛阳钼业于2012年9月在A股IPO，发行前，当时的控股股东为洛阳国资下属的洛矿集团，持股36.84%；现实控人于泳通过鸿商控股持有35.41%，为第二大股东。上市后的2013年底，鸿商控股及相关方在H股增持1.01亿股，2014年1月12日，鸿商控股成为公司控股股东，于泳正式成为实控人。

在变更实控人两日后，在鸿商控股任职的李朝春于2014年1月14日被选为洛阳钼业董事长，在入职鸿商控股之前，李朝春曾任安达信税务分部会计员、高级顾问及香港上海汇丰银行管理人员。2020年6月，洛阳钼业董事会换届，李朝春转任副董事长兼首席投资官，袁宏林担任董事长，后者于2007-2012年就职于平安银行，2012年12月入职鸿商控股副总经理，2013年11月担任洛阳钼业非执行董事，自2020年6月担任董事长至今。从公开信息看，前后两任董事长加入洛阳钼业之前均缺乏大型矿业公司工作的经验。

而此番加盟的两位执行董事则有丰福的矿业和海外并购经验。

据公告，阙朝阳毕业于中国地质大学(北京)，矿床地质学博士，采矿教授级高级工程师，地质工程师，中国黄金标准化技术委员会副主任委员，澳大利亚地质学家学会会员（JORC、NI43-101准则合资格人）。曾任紫金矿业集团海内外多个大型项目、区域公司、事业部总经理，集团公司副总裁兼总工程师。阙朝阳具有丰富的矿业投资并购、勘查、项目建设及运营经验。紫金矿业也在4月初公告了阙朝阳的离职。

刘建锋兼具澳洲注册会计师及中国律师执业资格。从业二十余年深耕自然资源领域，历任中国海油集团商务总监、复星国际洛克石油执行董事兼首席财务官、洲际油气执行总裁兼首席财务官、新奥能源执行董事兼总裁及湖州燃气股份有限公司副董事长兼非执行董事，主导多宗大型跨国并购与资源整合项目，并持续推动公司战略升级与全面运营提升。新奥能源（02688）则在2025年2月底公告了刘建峰的离任。

这种人事变动并非毫无端倪。2025年3月22日，洛阳钼业披露2024年报，一改此前三年的总裁致辞，变为董事会信函，并表示，不仅要引进行业的顶尖专家，还要在“没有机会的时候学会等待，机会出现的时候要果断出手，并购策略更加成熟自信。”

大型并购5年颗粒无收+铜期货大亏

洛阳钼业的简历介绍特别强调了两位拟任执行董事的并购经验，相较于紫金矿业和新奥能源这样的头部企业，这或许是洛阳钼业目前最缺乏的。

2012年底A股上市时，洛阳钼业主要以钼矿、钨矿及黄金、白银等稀有金属开采为主，在上市之后也开启了海外“买买买”模式，2013年底收购完成澳洲北帕克斯矿山（NPV）80%的股份，累计投入约8亿美元，开始大规模涉足铜矿开采业务；2016年4月洛阳钼业与世界前五大的矿业公司英美资源集团签署协议，以15亿美元收购其旗下位于巴西境内的铌、磷业务，该项目于2016年10月1日完成交割；2016年5月，洛阳钼业又与全球最大的铜业上市公司、同时也是世界最大的钼生产商自由港集团签署协议，以26.65亿美元的交易价格收购其旗下位于刚果（金）境内的铜、钴业务，该业务于2016年11月完成交割，公司控制刚果（金）TFM铜钴矿，此后增持至80%。

2019年7月，洛阳钼业又完成对全球第三大基本金属贸易商IXM（仅次于嘉能可、托克）收购交割，耗资4.95亿美元。

应该说，上述收购是洛阳钼业在这一轮基本金属牛市中业绩不断创新高的主要推手。受益于铜价的持续上涨，2024年，公司营收和归母净利润分别为2130.29亿元和135.32亿元，盈利较2012年刚上市时的10.5亿元有了长足的增长。通过对刚果（金）铜钴业务的不断扩产，2024年公司产铜65.02万吨，首次跻身世界前十大铜生产商。

不过，自2019年收购IXM之后，洛阳钼业再未进行大型收购，持续5年大型并购“颗粒无收”。反观行业龙头紫金矿业，这些年一直保持高强度的持续并购，截至2024年底，紫金矿业在海外16个国家和中国17个省（自治区）拥有超30座大型、超大型矿产资源开发基地，矿山产铜106.84万吨，位居世界前四。2024年，紫金矿业营收和归母净利润分别为3036.4亿元和320.51亿元，盈利规模远超洛阳钼业。

此外，此次被任命为副总裁兼首席商务官的KennyIves，曾于全球领先的采矿、销售和贸易公司嘉能可担任多个职务，并于2011年至2021年担任其镍矿部门负责人。KennyIves于2022年9月加入公司瑞士间接全资子公司IXM，担任首席执行官，带领IXM实现快速转型。2024 年，IXM 量稳利增，归母净利润续创历史新高的13.53亿元。

不过，IXM也有自身的风险，由于IXM从事大宗商品（铜、铅、锌精矿和精炼金属等）现货贸易，其采取期限结合的方式对冲风险，期货交易的风险也不容忽视。2024年前三季度，公司公允价值变动收益为-35.94亿元，至年底缩小至-13.76亿元。对此，公司解释称，主要是基本金属贸易业务衍生工具公允价值变动收益同比下降。2025年一季度，因为同样的原因，公司公允价值变动收益为-19.47亿元。