5月13日，渤海证券发布研究报告称，4月进出口增速均超预期，出口受益转口贸易和机电产品。

海关总署发布最新贸易数据显示，2025年4月美元计价中国出口同比增长8.1%，前值增长12.4%，市场预期增长0.7%；进口同比下降0.2%，前值下降4.3%，市场预期下降6.9%。贸易顺差961.8亿美元，前值1026.4亿美元。

出口受益于转口贸易

4月出口金额同比增速下行，但仍保持较强韧性。一方面是4月初关税政策影响中国对美出口，4月对美出口同比增速较3月回落30.1个百分点至-21.0%；而另一方面转口贸易以及“一带一路”国家的需求仍对我国出口形成有力支撑，其中对东盟出口增速提高9.2个百分点至20.8%。分产品来看，劳动密集型产品受关税冲击最大，增速普遍下行；而机电产品和高新技术产品仍然保持较快增速，合计对整体出口同比增速贡献超7.5个百分点，特别是具有较强全球竞争力的船舶、集成电路和汽车等增速均有一定提高。

进口原材料加速替代

4月进口金额同比增速降幅大幅收窄。一是国内生产保持较快增速，铜、铁的进口增速均有不同程度的提高，原油进口金额同比增速主要受国际油价下行拖累，实际进口数量同比增速亦有上涨；二是机电产品与高新技术产品进口仍保持较高景气程度，其中对美国进口依赖较高的集成电路增速提高明显。分主要区域来看，从美国的进口金额同比增速继续下行至-13.8%；而从非洲和澳大利亚的进口增速均提高近30个百分点。分量价看，4月RJ/CRB指数同比增速转负，价格因素形成拖累；海关进口货运量同比增速显示的数量因素则有一定修复。