6月3日，华泰证券发布汽车行业报告。

政策与产业共振下，Robo X（以Robotaxi和Robovan为代表的无人载具）商业化落地加速，多重催化下资本市场关注度显著提升，如特斯拉计划6月推出Robotaxi服务，头部企业运营数据持续验证商业模式可行性，以及中国方案全球输出的潜力。

①Robotaxi：2025年第一季度小马智行/文远知行/萝卜快跑等车队规模持续扩大，订单量快速增长并积极拓展海外运营。②Robovan在物流领域展现较大潜力，形成"技术降本-场景验证-规模扩张"的正向循环，商业模式初步跑通，2025年或加速落地。③RoboX演绎至更广阔的无人化应用，Robosweeper/Robotruck等场景商业化亦在提速，无人机物流崭露头角。Robo X产业加速落地有望带来全产业链投资机遇。

Robotaxi：商业化进程加速，中国方案有望实现全球输出

全球Robotaxi商业化进程加速，中国方案依托复杂场景验证的技术壁垒与成本控制能力，正形成全球竞争力。国内方面，小马智行/文远知行/萝卜快跑等头部企业等车队规模持续扩大，订单量快速增长，并在多地开展收费运营及跨城、海外拓展。小马智行2025年第一季度Robotaxi服务营收同比高增200%；2025年第一季度文远知行Robotaxi营收占比达22.3%（同比+10.4%）；萝卜快跑累计订单突破1100万单。海外方面，特斯拉有望在6月在美国推出Robotaxi服务，已展开相关测试；Waymo、Cruise和Zoox等也在加大投入。

Robovan：商业模式初步跑通，2025年或将加速落地

Robovan在物流配送领域展现出较大潜力，已形成"技术降本-场景验证-规模扩张"的正向循环，2025年或将加速落地。①硬件成本指数级下降：新石器X3车型通过5代迭代从20万元降至7万元，九识智能E6车型裸车价低至1.98万元，较初代降价91%。②Robovan可为客户实现显著降本（运营成本大幅下降且可全时段运营），商业模式初步跑通。3）规模扩张条件成熟，头部玩家正加速融资扩产，出货量大幅提升，如九识智能已完成近3亿美元B轮融资，2025年目标交付将达万台；新石器2025年目标交付超2万台。

Robosweeper/Robotruck商业化提速，无人机物流崭露头角

RoboX的内涵不止于Robotaxi与Robovan，走向更广阔的无人化应用领域。①Robosweeper已在多城规模化部署，有效降低人力成本并提升作业效率。②Robotruck在干线物流、港口、矿区等特定场景展现出良好应用前景。③无人机物流作为“无人物流”与“低空经济”的交汇点，在解决末端配送“最后三公里”难题、高时效性需求以及复杂地形运输等方面具备独特优势，在政策与产业的双重催化下正崭露头角。

RoboX商业化加速落地，有望带来全产业链的投资机遇