10月20日，中航证券发布2025年9月进、出口数据点评：同比增速远超市场预期

据海关统计，以美元计价，2025年9月我国实现出口总值3258.70亿美元，同比+8.30%，大幅超出市场预期(+5.65%)。9月实现进口总值2381.20亿美元，同比+7.40%，同比增速较上月上行6.10PCTS，远超市场预期的+1.37%。2025年9月贸易顺差录得904.50亿美元，同比+10.63%。整体来看，9月我国外贸进出口呈现“双超预期”的强劲表现，出口韧性凸显且进口增速显著回升，反映出我国产业链优势与市场多元化战略的成效，也为宏观经济稳定提供了有力支撑。

以当月各项目出口金额减去去年同期出口金额之差比上去年同期的出口总额衡量各项目对出口同比增速的拉动作用，分产业类别看，以美元计价，2025年9月机电产品拉动力为7.68PCTS，2025年以来连续7个月成为我国出口增速的核心支撑。从具体的品类看，集成电路、液晶平板显示模组、船舶、汽车和汽车底盘这四类商品对出口增速的拉动作用较大。

从量价关系角度，9月肥料、集成电路、船舶和液晶平板显示模组四类商品实现量价齐升。其中肥料出口数量同比上涨幅度超过68%,其余类产品出口数量同比上涨幅度超过10%。价格方面，船舶出口均价同比+21.9%，肥料产品出口均价同比+16.1%，集成电路产品出口均价同比+13.7%，液晶平板显示模组产品出口均价同比+4.5%。

分出口目的地看，按美元计价，9月向非洲、东亚和欧盟的出口金额对我国出口的同比拉动力位列三甲,分别为2.66%、2.39%和1.97%。对美出口方面，截至9月已连续6个月同比负增长，横向来看，9月向美国的出口金额对我国出口同比的拖累最大，拖累幅度为4.19PCTS。2025年前9个月，东盟为我国第一出口目的地，累计出口金额达到5366.07亿美元，且9月继续保持良好的贸易增长态势；欧盟为第二出口目的地，累计出口金额为4802.38亿美元，中国香港超过美国，成为第三出口目的地，累计出口金额为3478.66亿美元；从前9个月出口累计拉动力情况来看，向非洲的出口对我国总体出口的拉动力最高，为0.68PCTS,向美国的出口对我国总体出口的拖累最大,拖累幅度为3.78个PCTS。整体来看，2025年以来我国出口市场呈现显著的结构性分化，非洲、东盟、欧盟等新兴及成熟市场成为核心增长引擎，而对美出口持续疲软、形成拖累，中国香港超越美国的排名变化与非洲的突出拉动力，共同印证了我国贸易多元化战略的成效，有效对冲了单一市场波动风险。