1月19日，广发证券发布非银金融行业报告。

证券：2026证监会定调稳进提质，衍生品规章出台拓机遇。本周沪深两市日均成交额3.47万亿元（环比+21.50%），沪深两融余额2.71万亿元（环比+3.73%）。（1）2026年1月15日，证监会召开2026年系统工作会，紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，聚焦巩固市场向好势头、防大起大落，新增科技赋能监管、REITs落地等任务，利好券商投行、资管、跨境等多业务增量。（2）2026年1月16日，证监会发布衍生品交易监管规章征求意见稿，统一监管规则、鼓励风控类产品、划定监管红线，助力券商优化收入结构、提升杠杆与ROE，头部券商优势凸显。增量资金入市趋势持续，春季躁动下估值滞涨的券商板块有望放大弹性，资本市场稳定性提升下板块兼具工具属性。

保险：险企开门红持续向好，部分险企有望发布2025年度业绩预增公告，中长期利费差有望改善，建议积极关注保险板块。1月12日，太保资产通过大宗交易增持上海机场0.72亿股，持股比例从2.09%提升至5.0%。本周国寿资产和新华资产联合设立鸿鹄基金三期3号成立并备案完成，截至目前我国险资私募证券投资基金增至11只，合计规模达到1845亿元。短期看，2025年四季度权益市场保持稳定，去年同期部分上市险企业绩基数低，预计2025年全年业绩增速延续高增长，关注2026年1月底前部分上市险企发布2025年度业绩预增公告。中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企利费差有望边际改善。展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，开门红有望向好。银保网点扩张预计支撑头部险企新单增长，个险报行合一和预定利率下调利于价值率提升。