5月6日，2026年第一季度，43家上市券商合计实现净营收1504亿元，同比+31%；归母净利润602亿元，同比+39%；年化加权平均ROE提升至9.2%。受益于零售业务高增，经纪与利息收入分别同比+44%、+88%，贡献主要业绩增量。自营表现分化，头部券商优势凸显，行业进入头部竞逐时代。

受益零售业务高增，调整后利润增近四成。1）2026年第一季度43家上市券商合计实现净营收1504亿，同比+31%，归母利润602亿，同比+39%，年化加权平均ROE提升至9.2%；2）拆分业绩增量，经纪、净利息收入分别同比+44%、88%，分别贡献40%、19%的净营收增长，主因2026年第一季度日均股基成交额、日均两融余额分别同比+80%、+36%。自营、资管、投行业务亦有增长。

自营不确定性提升之下，分化增长是重要底色。1）43家上市券商中，归母利润同比增速大于50%、同比下滑的券商分别达13、12家，占比分别达30%、28%；2）分化的原因主要是自营业务的不确定性，板块自营收入合计yoy+12%的同时，近半券商负增长。股债波动之下，部分中小券商因OCI债延续兑现、或低基数实现高增，多数则面临同比压力。而头部券商多数增长。

更重要的是，行业进入头部竞逐时代，意愿与能力并重，主动和客需扩张结合。1）行业前十券商一季度平均年化ROE达11%、利润增速达47%，区别于以往牛市，优质头部券商ROE水平和成长性的优势在一季度均得以凸显。2）利润表视角，中信证券、广发证券、华泰证券等头部券商在国际业务、客需自营甚至财富管理的优势都得以在一季度初步体现。预计受益境内外客需&自营、以及一级投资弹性释放，自营增长超预期。财富管理的优势也得以发挥（代销业务、国际业务等），经纪业务录得更高增速；3）资产负债表视角，部分头部同业整合带来的鲇鱼效应下，头部券商扩表提速，受益于境内外自营、客需业务共同推动。去年至今中信证券、广发证券、华泰证券经营杠杆分别提升0.25x、0.93x、1.11x，期末经营杠杆已接近或超过近年峰值。