10月26日，王利刚管理的银华内需LOF（161810.SZ）披露三季报。报告显示，期末该产品资产净值15.05亿元，份额规模则由上季末的3.68亿份减至3.44亿份，变动-2414.34万份，缩水约6.57%。当季基金利润3.63亿元，净值增长率为13.2%，同期业绩比较基准收益率为-9.84%，超额收益率为23.04个百分点。

基金经理在季报中回顾，2026年三季度，此前极致化的K型分化行情开始收敛，市场结构趋向均衡。电子、通信等行业单季度跌幅超30%，而贵金属、煤炭、石化、医药、农业、银行等行业涨幅则超10%。报告期内，美国国债市场压力显现，30年期及10年期国债收益率屡创新高，美国财政部被迫下场救市。为维护自身的独立性，美联储在9月份超预期加息25BP，且市场预期年内还有一次加息。同时，美伊战争并未如预期般趋于缓和，而是时紧时松，持续扰动市场。在此背景下，市场风险偏好收缩，结构趋向均衡。报告期内，组合重仓的黄金资源、军贸、创新药CXO、养殖等方向均有较好表现，组合整体大幅跑赢基准。

基金经理在季报中表示，组合延续既有的投资框架，即通过行业比较，筛选基本面景气上行、产业趋势向好的行业，并从中优选具备竞争力的优质公司，通过相对长期的持有，分享行业景气周期与公司成长的双重收益。考虑到当前全球地缘政治与经济金融秩序正处于深度重构阶段，市场环境复杂性上升，本组合在行业比较、个股选择及组合构建中适度降低风险偏好，更加注重组合整体的反脆弱性。

从产业发展视角看，当前最大的时代特征有二：其一，后冷战时代构建的全球地缘政治与经济金融秩序正经历深刻重构，叠加美国非建制派政府带来的政策不确定性；其二，人工智能技术加速演进，尽管当前投资回报匹配度尚不明显，杀手级应用与创新终端仍未出现，且局部存在泡沫化迹象，但AI对工作与生活方式的渗透正逐步深化，趋势力量不可忽视。上述两大特征对应的投资主线，分别指向以黄金为代表的有色资源与AI算力。本组合基于自身风险偏好与投资框架，更侧重前者所体现的胜率逻辑。

与二季度策略相比，本季度基金经理延续了对黄金有色板块的中长期看好，认为经历二、三季度宽幅震荡后，市场短期情绪已有所消化，加息预期对金价的压制亦有望逐步缓解，黄金板块或重新步入上行通道，并判断四季度市场结构趋于均衡的势头将延续。配置方向上，二季度重点关注的保险、航空在本季度策略中未再被提及，而对创新药CXO、军贸、生猪养殖、AI人工智能等方向的关注得以延续。其中，对AI板块的判断发生变化，从二季度认为“短期情绪较为亢奋，需等待更为合适的配置窗口”转向认为“三季度经历大幅调整后短期情绪得到消化，应积极寻求结构性机会”，并重点关注AI在影视行业有望突破应用场景的产业性机会。

风险层面，基金经理提示美国国债市场持续承压可能对各类资产定价产生较大挑战，地缘冲突的突发性和不确定性亦会较大程度影响市场风险偏好。

截至三季度末，前十大重仓股依次为：潜能恒信、山金国际、兴业银锡、洪都航空、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金、招金黄金、国睿科技、西部黄金。与2026年二季度末相比，新进重仓股为山东黄金、国睿科技；退出重仓股为华钰矿业、北方稀土。