8月3日，华泰证券发布多元金融行业报告。

金融科技行业覆盖支付、信贷科技、财富与保险科技及其他前沿技术。随着中国数字经济发展，金融科技行业快速成长。境内电子钱包支付渗透率达到约90%，行业由用户扩张转向存量运营；跨境支付需求随中国企业出海和人员往来而扩大；信贷科技依托线上渠道和数字风控拓展金融服务覆盖范围；财富与保险科技则提高投资及保障服务的可得性。蚂蚁集团的业务横跨上述主要环节，适合作为观察行业演进的样本。支付宝在国内支付市场长期保持领先，近年交易规模增速放缓，反映境内支付进入成熟期；Alipay+已连接超过20亿个消费者账户和1.5亿商户，显示中国支付能力正在走向全球。信贷行业的集中度或在监管规范化过程中提高，蚂蚁消金作为头部持牌消费金融机构的优势有望愈发突出。

数字支付：行业进入成熟期，是蚂蚁的基石业务

当前我国数字钱包渗透率约90%，处于较高水平，支付行业规模增长有所放缓。按功能分，支付行业可以分为C端数字钱包和B端收单两类，支付宝在两端均处于行业前列。蚂蚁源起支付宝，支付业务是重要流量入口，已为超10亿用户提供支付服务，2024年中国综合数字支付服务市场TPV（支付成交总额）达268.6万亿元，其中支付宝市占率41%，排名第一。钱包侧，2024年调查中约78%的受访者在过去30天使用过支付宝。收单侧，2024年蚂蚁在线下收单市场中的市占率约19.3%，线上互联网支付市场中约20.7%。盈利模式上，由于兼顾钱包侧和收单侧，支付宝的平均单笔利润并不高，但较大的用户、商户和场景基础支撑了交易规模。支付行业已经进入成熟期，预计行业增速或将趋稳，头部平台的竞争格局有望保持稳定。

数字金融：消金行业监管趋严，龙头优势凸显

消费信贷监管趋严，高定价贷款逐步退出，资金方与互联网金融平台的合作范围有所收缩。行业竞争将更多取决于平台的风控、获客和资金能力，市场份额或向合规能力较强的头部平台集中。信贷业务是蚂蚁的重要利润来源，估算其在2020年上半年贡献集团接近七成利润。蚂蚁消金是集团旗下主要的持牌放贷主体，为消费者提供先买后付产品“花呗”和现金贷产品“借呗”，其中花呗服务用户数量达到4.7亿。2025年末蚂蚁消金表内贷款余额3,135.6亿元，年内净利润31.1亿元，在31家持牌消金公司中均居首位。信贷之外，蚂蚁还布局财富、保险和信用业务。蚂蚁财富已连接超150家资管机构，按2023年人身险中介市场总保费口径计算，蚂蚁保市场份额为37.5%，在线上长期人身险中介市场的份额为45.5%。钱塘征信取得国内第三张市场化个人征信牌照，芝麻信用则主要面向非信贷场景提供信用评估服务。

全球化：构建跨境支付网络，服务全球消费者和商户

跨境支付服务于跨境贸易、电商、旅游和企业全球化产生的收付款、换汇与资金管理需求，产业链由银行与卡组织、全球及本地收单机构、电子钱包、支付服务商和清算网络共同构成。蚂蚁国际专攻跨境支付，Alipay+构建跨境支付网关，让用户出境后仍能使用本土钱包付款，2025年底已覆盖超过20亿消费者账户和1.5亿商户；Antom帮助商家收单，覆盖200多个国家和地区，支持300多种支付方式；WorldFirst服务跨境商家收款和换汇，累计处理交易量超5,000亿美元；Bettr主营小微贷，累计发放贷款40多亿美元。

数字科技和数字互联：创新布局和增值服务

在数字科技板块，蚂蚁持续在区块链、隐私计算、安全科技、元宇宙等前沿科技领域探索。在数字互联板块，蚂蚁为商家和消费者提供各类增值服务，如营销策略设计、便民生活服务等，以此增强商家黏性和个人用户使用频次。