9月7日，2026年第二季度火电板块盈利加速下行，业绩预期下滑最快的时间点或已过去。2026年第二季度火电样本公司营业收入合计同比-3.6%，归母净利润合计同比-37.4%、环比-32.2%，经营现金流合计同比-11.4%；毛利率同比-3.9%至13.8%，净利率同比-3.8%至6.9%。24家样本公司中7家归母净利润同比改善，17家下滑。二季度盈利回落主要源于煤价同比上涨推高燃料成本，而大部分地区电价仍处下行周期，价格与成本两端共同挤压盈利空间；业绩分化则与电价区域跌幅差异、电量结构差异有关。

展望未来，考虑到2026年第三季度以来市场煤价仍保持强势，预计2026年第三季度火电板块业绩同比增速较二季度或仍难显著改善（但业绩预期下滑最快的时间点或已过去），2027年板块有望随电价上行迎来业绩修复期。此外，下半年火电板块股价的核心驱动因素将逐步转向2027年电价预期，后续市场煤价上涨将有望通过提振2027年长协电价预期的方式间接正向影响火电板块股价。

2026年第二季度水电、核电业绩承压，新能源盈利继续大幅下降。2026年第二季度水电样本公司营业收入同比-0.6%，归母净利润同比-1.6%，经营现金流同比-7.7%。考虑到2025年第三季度来水偏枯低基数效应较为显著，叠加水电财务费用节约仍在持续（2026上半年水电样本公司财务费用合计35.9亿元，同比-11.6%），预计2026年第三季度水电板块业绩同比增速有望较2026年第二季度有所回升。2026年第二季度核电样本公司营业收入同比-13.1%，归母净利润同比9.4%，经营性现金流同比-6.4%。不同公司受核电检修、费用率波动等因素影响，营收和利润增速有所分化。预计随着核电装机持续增长、各省份机制电价政策陆续完善，行业盈利增速有望逐步触底回升。新能源样本公司2026年第二季度营业收入同比2.8%，归母净利润同比-41.9%、环比-26.8%，经营现金流同比+37.9%。主因弃风弃光率上升压制发电量，叠加新能源全面入市后电价承压。预计2026年第三季度新能源利用率及市场化电价问题难言改善，新能源运营商业绩或将继续承压。