9月15日，海外运动品牌公司2026年第二季度财报已基本披露完毕，海外各公司销售表现与盈利能力如何，年度后续指引情况如何，海外库存究竟行至何处，基于以上多个问题，长江证券对海外公司最新财季财报表现进行梳理与总结，通过最新的行业数据寻觅上述问题的答案。

营收分化结论未改，行业修复动能渐显

分化结论未改，修复动能渐显。从代表性运动鞋服公司2026年第二季度营收表现来看，Amer Sports、Asics、Adidas等品牌仍保持较强增长动能，跑步、综训、高端户外等细分赛道需求依然旺盛。On、Deckers增长有所放缓，但凭借品牌力和产品创新仍在细分赛道中维持不错增长。与此同时，Nike、Puma、VF等品牌仍处调整周期，但部分区域表现边际改善，全年也有望同比改善。整体来看，海外运动品牌营收表现整体延续分化，细分赛道品牌高景气度延续，经营承压品牌去库渐迎尾声、区域逐步修复，延续改善趋势可期。

北美/美洲持续回暖，EMEA受地缘政治影响较多，大中华区分化明显。北美/美洲市场持续修复，部分品牌依托渠道优化、库存改善营收录得正向增长。EMEA受地缘政治扰动影响明显，但部分品牌仍具备经营韧性。亚太尤其是大中华区分化明显，细分赛道品牌普遍实现高增，而部分大众运动品牌仍处于去库存与渠道调整阶段，营收依旧承压。

经营修复与成长降速并存，高景气赛道出现结构性分化

经营修复与成长降速并存，高景气赛道出现结构分化。从海外运动品牌最新财年收入指引来看，经营修复与成长降速后续仍旧并存，Nike、Puma、VF等此前处于调整和优化阶段的品牌，当前阶段收入表现已见改善，库存及渠道调整预计逐渐接近尾声，下一财季/全年营收增速指引也较上年有所提速；On、Asics、AmerSports等高景气细分赛道品牌预计仍维持行业领先增长水平，但不同在于，高景气细分赛道品牌也出现结构性分化，On在高促销环境下控制批发渠道拓展，全年指引下调；而Asics和AmerSports等则仍持续上调指引，高景气仍旧持续。

后续季度延续分化，整体改善趋势确定。从后续季度指引增速或测算增速来看，Asics、AmerSports强劲增长趋势延续，On增速指引虽有下调但仍维持超行业增长，Adidas维持仍不错增长，Deckers维持增长但增速有所放缓，Nike、Puma、VF等预期延续改善且预期渐强。综合而言，海外运动品牌后续季度营收表现预计延续分化，多数品牌仍预期实现正增，其中品牌势能较强的公司能够维持较优增长，调改中公司维持修复趋势。

行业渐迎补库，需求温和修复

展望后续，行业渐迎补库，需求温和修复。目前美国服装行业整体位于去库末期，库销比行至相对低位，Adidas等品牌已主动补库一段周期，后续补库力度或将减弱，而经营磨底的Nike、Puma等品牌仍延续去库，期待后续向补库切换。零售整体弱修复，行业需求逐步改善，北美需求有所修复，EMEA短期受地缘政治拖累，大中华区延续疲软，整体需求预计仍延续弱复苏趋势。若后续零售维持改善，以经营筑底品牌进入补库周期有望弥补早前补库品牌补库动能可能渐弱问题，上游制造接单或迎来拐点。