在5月底过会后，海安橡胶于8月18日向中国证监会提交了IPO申请，这意味着公司登陆资本市场再往前推进了一步。公司自2023年6月12日提交招股书（申请稿），至发审委通过及提交注册，历时两年有余，时间跨度较长。

海安橡胶本次IPO选择在深交所主板上市，在过去两年间，海安橡胶先后于2023年9月、12月和2025年5月上会前三次对深交所的问询进行回复，这在主板类拟IPO公司中也不常见。

主板要求拟上市公司业务成熟、业绩具有稳定性，而从过去五年看，海安橡胶的业绩前后相差巨大，这很大程度上归功于俄乌冲突的发生，截至2024年俄罗斯市场仍占公司营收的50%左右。如今，国际劝谈促和的声音占据主流，一旦冲突结束，海安橡胶业绩变脸的风险大增，这也一直是深交所审核中关注的重点，但截至目前公司严重依赖俄罗斯市场的状况并未改变。

此外，在IPO前夕，海安橡胶实控人仍在套现，加上此前的股权转让及分红，实控人朱晖获得现金近3亿元，公司此次计划募资29.5亿元，其中补充流动资金3.5亿元，但同时公司在2021-2022年连续两年分红1.39亿元。

业绩高度依赖俄乌冲突

海安橡胶主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产和销售以及矿用轮胎运营管理业务，全钢巨胎作为重型矿用卡车的关键配套产品，定制化程度高，属于工程机械轮胎中的高端产品。虽然公司成立于2005年，且一直从事全钢巨胎产品业务，但2022年之前营收和盈利均比较小，其2022年开始的业绩爆发具有很大的偶然性。

这从过去五年的业绩可以看出。据招股书（申报稿），2020-2022年，公司营收分别为4.98亿元、7.59亿元和15.09亿元，归母净利润分别为0.45亿元、0.79亿元和3.54亿元。

如果按照2022年之前的业绩，海安橡胶与“规模较大……属于行业中有代表性的优质企业，