山东春光科技集团股份有限公司（以下简称“春光集团”）冲刺创业板IPO（首次公开募股），频频被深圳证券交易所（以下简称“深交所”）问询。核心业务增长乏力、应收账款高企、财务内控漏洞频发、无牌照集资争议等一系列问题，令其上市前景蒙上浓重迷雾。

核心业务增长乏力，价格内卷掣肘

春光集团的命脉在磁粉。该业务占到公司营收八成以上，应用场景覆盖新能源汽车和通信电源，看似风口行业，却难以摆脱“量增价跌”的怪圈。2022-2024年，其核心产品收入波动明显，分别为8.37亿元、7.56亿元和8.82亿元，2023年同比下滑近10%。主要原因是产品单价持续下跌，2023年磁粉均价从1.09万元/吨降至0.92万元/吨，2024年进一步跌至0.87万元/吨，累计跌幅超20%。

行业数据显示，2021-2023年，国内软磁铁氧体销售额从112.2亿元降至90.72亿元，销量增长趋缓。春光集团的业绩表现与行业趋势一致，但其毛利率低于行业平均水平，2022-2024年分别为17.19%、21.27%和20.89%，不及行业均值24.84%、24.81%、22.41%，凸显其在中低端市场竞争激烈，技术壁垒和溢价能力不足。

公司其他业务，如磁心、电子元器件等子公司，持续亏损，未能形成有效增长点。

因此，深交所多次问询其核心产品成长性及创业板定位，要求说明未来业务拓展的可行性。

应收账款激增，盈利质量堪忧

营收没涨多少，应收却越挂越多。

2022-2024年，春光集团应收账款余额分别为2.50亿元、2.74亿元和3.58亿元，占收入比例从24.67%升至33.3%。尤其在2023年，营收下滑0.75亿元，应收账款反而增加2400万元，2024年应收更激增8500万元。逾期金额逐年上升，2024年末逼近1亿元，坏账风险加大。

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