2026年6月23日，一纸公告正式披露，威海银行（09677）持续近一年的定增“补血”行动终于落地。根据公告，该行于当日向恒源控股发行1.5亿股H股，同时向山东高速集团、山东高速及财鑫资产合计发行约7.39亿股内资股，原定参与认购的津联集团则确定退出。此次发行净募资约29.03亿元人民币（折合约33.38亿港元），将全部用于补充核心一级资本。在港股市场流动性整体承压、中小银行估值普遍低迷的背景下，这次定增不仅完成了一次关键性的资本补充，该行还顺势启用了香港上市规则中的最低指定公众持股量替代门槛，平稳化解了股权结构变动带来的退市合规风险。

逆市溢价，谁来买单？

这次定增完成后，威海银行总股本从59.80亿股增加到68.69亿股。从认购结构看，大致可以分成两块：一块是H股，恒源控股以约4.94亿元人民币拿下1.5亿股，占发行后总股本的2.18%；另一块是内资股，山东高速集团、山东高速和财鑫资产三家合计认购了7.39亿股。

具体来看，山东高速集团和山东高速分别出资约10.67亿元和3.48亿元，获配约3.16亿股和1.03亿股，发行后持股比例分别维持在35.56%和11.60%，保持控股格局不变。财鑫资产则斥资约10.79亿元，认购约3.20亿股，持股比例上升至4.67%。

有一点值得留意的是，原定同样出资约4.94亿元参与H股认购的津联集团，因相关先决条件未能在截止日前达成，已确定不再参与此次发行，其认购协议也将于6月30日自动终止。

这轮融资扣掉相关费用之后，募集资金将全部用于补充核心一级资本。之所以这么做，直接原因是该行2025年末核心一级资本充足率已降至8.84%，较上年末下滑了0.47个百分点，资本约束明显趋紧。这笔资金到位后，有望在很大程度上缓解这一压力。

比起募资规模，这场定增更让市场意外的是它的“溢价”底色。整个发行周期横跨近一年，认购价格始终定在每股3.29元人民币，按汇率折算港币约在3.59元到3.61元之间。

这个价位，不仅高过威海银行当初3.35港元的IPO发行价，相比二级市场长期低迷的成交价，溢价幅度也相当可观。

更有意思的是，翻看这条定增时间线，溢价率非但没有松动，反而随着市价走低一路走高：2025年9月对山东高速系公告发行时，溢价率约23%（基准价2.92港元）；同年12月对财鑫资产发行时，溢价率约17.59%（基准价3.07港元）；到2026年6月公告恒源控股认购H股时，溢价率已攀升至26.22%（基准价2.86港元）。

这些数字，再对照威海银行的日常交投一看，反差更强烈。该行在港股长期处于流动性几乎干涸的状态：截至2026年6月24日，股价收报2.870港元，全天只成交了1000股，成交额2870港元，52周内还曾下探至1.850港元的低位。

在这样一个市净率仅0.57倍、每股净资产5.055元人民币的深度“破净”处境下，以山东高速集团为代表的国有核心股东，依然愿意以大幅溢价参与定增，客观上起到了“防稀释”式的护盘效果，对外释放的立场也再明白不过。

定增落地后，股权结构的变化还牵连到一项合规细节。认购1.5亿股H股的恒源控股，背后是临邑县国资，与本行控股股东山东高速系同属山东省内国资背景，按香港上市规则，这部分H股不计入公众持股。

发行完成后，威海银行原有的10.09亿股公众H股占比就从16.87%被动降到了14.69%。好在，这部分公众持股对应市值约29.78亿港元，远超联交所10亿港元的法定门槛。

因此，自2026年6月23日发行完成之日起，该行便启用了香港上市规则第19A.28B条下的最低指定公众持股量替代门槛，退市合规风险随之化解，这场持续数月的股本运作也得以平稳收尾。

跨越五千亿，甜蜜与负担

定增顺利收官，威海银行的资本弹药算是补上了一把。但话说回来，为什么需要这样一场高溢价的“输血”？

原因还得从它近年来的资产狂奔和愈发吃紧的内生资本之间找。翻开2025年年报，威海银行拿出的成绩单表面看相当不错。截至年末，总资产一举跨过五千亿门槛，达到5045.2亿元，较上年末增长14.3%，正式跻身中等规模城商行之列。规模上的跃升，直接体现在存贷两端：贷款总额2269.99亿元，同比增长7.92%；存款总额3423.33亿元，增幅更是达到16.64%。

盈利上，该行全年实现营业收入99.18亿元（同比增长6.46%），实现归属于本行股东的净利润22.52亿元（同比增长13.09%）。

在“资产荒”和营收放缓成为行业普遍难题的当下，这份增长确实不算容易。

不过，亮眼增长的另一面，结构性的阵痛也在悄然浮现。威海银行目前的利润增长，很大程度上走的是“以量补价”的路子。

在利率持续下行的大环境里，它的净息差从2024年的1.77%进一步收窄到1.68%，净利差也从1.63%降到1.56%。资产端收益全面承压：贷款平均收益率从4.97%降到4.61%，金融投资平均收益率从3.22%降到2.63%。

为了对冲这轮收益下行，威海银行主要靠把生息资产规模做大——平均余额从3952.2亿元膨胀到4597.4亿元，最终才换来了利息净收入77.2亿元、同比增长10.2%的正增长。

但这种高速扩张也有代价，最直接的就是资本被迅速消耗。2025年末，风险加权资产总额攀升至3088.7亿元，较上年末大增12.9%；而同期靠利润留存积累的核心一级资本净额，只从254.9亿元增加到273.1亿元，增速7.2%。

核心一级资本净额的增速明显落后于风险加权资产的扩张速度，导致该行年末核心一级资本充足率降至8.84%，较上年末下滑0.47个百分点，安全边际进一步收窄。

这期间，威海银行也通过外源性渠道找了不少钱，陆续发行了20亿元永续债、20亿元二级资本债和40亿元小微专项金融债。

但这些工具只能补在其他一级资本和二级资本上，触及不到核心资本的缺口。

所以回头看，这次溢价定增直接夯实核心一级资本，既是提前防备，也是规模飞奔之下，不得不做的一个选择。

漂亮的报表，难掩的隐忧

资本实力上了一个台阶，自然是好事，但银行能不能走得远，终究要看资产质量的成色。规模跃升、资本到位的同时，威海银行的资产质量和风控体系仍面临着不小的考验。

光看表观数据，似乎还算平稳：2025年末不良贷款率1.41%，与上年持平；拨备覆盖率从156.07%提高到160.14%，风险抵补能力有所增强。

但仔细拆开来看，不良贷款绝对规模已从2024年末的29.60亿元攀升至32.10亿元，增幅8.45%。五级分类也出现向下迁移的苗头，次级类和损失类贷款占比分别上升0.18和0.06个百分点，来到0.76%和0.19%。

在这份看似平稳的报表之下，房地产领域的信用风险格外显眼。截至2025年末，威海银行房地产业贷款总额83.3亿元，其中不良贷款余额达到6.1亿元。

全行对公不良贷款合计12.4亿元，涉房不良就占了将近一半，达到49.5%。

更让人注意的是，涉房贷款不良率从上一年的5.44%进一步攀升至7.35%，远超全行平均水平。在房地产行业深度调整、风险仍在逐步出清的背景下，这块不良资产对威海银行后续的利润修复构成了不小的拖累。

同一时期，非息收入也遇上了逆风。2025年，交易净损益、投资净收益及其他营业收入合计下降16.3%，至14.6亿元。

翻开明细，交易净损益从上年的盈利0.3亿元转为亏损2.7亿元，其中投资管理产品净损失高达2.5亿元，较上年的1.3亿元亏损继续扩大，折射出金融市场波动之下，部分非标资产估值缩水的压力。

还有一项隐性风险也值得留意，那就是业务集中度偏高，对大客户的依赖较深。作为山东高速集团控股的城商行，威海银行与控股股东及关联方之间有着较为密切的业务往来。截至2025年末，按金融监管总局口径，授信类关联交易敞口余额达到69.8亿元，占资本净额的19.2%。同时，前十大单一借款人贷款总额合计155.9亿元，占资本净额的比例达到37.4%。

这种深度绑定和集中投放，短期内的确提供了相对稳定的资产和存款来源，但把时间拉长，对单一集团的过度依赖，既可能削弱银行自主拓展市场、分散风险的能力，也容易在宏观经济出现波动时放大信用风险的系统性影响。

约29.03亿元股权融资到位，让威海银行在跨过五千亿资产门槛后，手里多了一份资本上的缓冲。但后续的路并不轻松：净息差已降至1.68%，涉房不良贷款有待消化，粗放扩张的惯性也尚未完全扭转。如何在借力大股东资源与提升独立风控能力之间找到平衡，是这家刚刚撞线五千亿的城商行，接下来绕不开的课题。