据中证协从业人员公示信息动态统计口径，2026年初，国泰海通（601211）保荐代表人人数为804人，从2月27日开始，国泰海通保代人数开始下滑，截至6月17日，公司保荐代表人人数降至762人，较年初净减少42人，降幅约为5.22%。

同一统计区间内，150家券商保荐代表人总人数较年初下降3.84%，这意味着，国泰海通保代人数降幅高出行业平均约1.38个百分点，约为行业平均降幅的1.36倍。对于一家刚刚完成超级合并、投行业务规模跃居行业前列的头部券商而言，这组数据显得格外值得关注。

2月底成为分水岭

年初至2月26日，国泰海通保代人数始终维持在804人，这说明在合并完成后的最初阶段，原国泰君安与原海通证券的投行人员并未立刻出现大幅流失，至少从中证协执业登记口径看，保代队伍一度保持稳定。

但从2月27日开始，人数开始减少，并在此后数月持续下行，直至6月17日净减42人。其中，3月12日多达6人离职，分别是张刚、曲洪东、朱玉峰、郑瑜、赵中堂、付雨点，其中前五人均为海通证券的老将，付雨点则来自于国泰君安，曾是大连美德乐项目组成员；6月17日也有4人离职，分别是张湛、庄庄、刘国防和刘衡，均是海通证券的投行保代。粗略统计来看，离任的42名保代中，更多是老海通证券的员工。

对大型券商合并而言，真正复杂的从来不是牌照、名称和股权结构的合并，而是业务条线、客户归属、项目资源、考核体系、薪酬机制和团队文化的再整合。投行业务尤其如此，当两个原本体量庞大的投行体系合并到同一平台，人员重叠、区域重叠、行业覆盖重叠和项目资源重叠都不可避免。因此，2月底之后出现的保代人数下降，更像是国泰海通投行整合“组织重塑”的缩影。

规模第一背后的资源再分配

从业务体量看，国泰海通仍是国内投行业务最强的平台之一。

公司2025年年报显示，报告期内，国泰海通境内IPO主承销19家，期末IPO在审44家、辅导备案193家，均位居行业首位；再融资主承销金额1291.53亿元，市场份额提升至16.40%；债券承销金额1.36万亿元，排名行业第二。港股市场方面，公司完成港股IPO保荐项目13家，承销金额122.80亿港元，报告期末港股IPO公开递表项目44家，排名中资券商第三；港股配售项目37家，承销金额207.13亿港元，排名继续保持行业第一。2025年公司投资银行业务的营业总收入为47.47亿元，相比于2024年的29.63亿元也取得了明显增长。

这意味着，国泰海通并不是在业务萎缩的背景下被动裁撤投行队伍，恰恰相反，其项目储备、承销规模和跨境投行业务都处在行业头部位置。问题在于，两个头部投行团队合并后，面临的是“项目更集中、资源更集中、考核更集中”的新局面，尤其是在IPO节奏趋于精选、监管问询趋严、项目质量要求提高的环境下，保代需要的是项目判断、行业理解、风险识别、材料把关和持续督导等综合能力。

对于头部券商而言，单纯维持庞大的保代人数并不一定意味着竞争力增强；但如果核心骨干流失、成熟项目负责人转出，则会影响项目承接、执行效率和客户稳定性。这也是国泰海通这轮保代减少值得关注的原因：它不只是简单的人数变动，而是合并后投行体系内部资源重新分配的结果。

行业保代变动情况

2026年以来，券商保荐代表人队伍整体收缩趋势明显。

根据中证协的统计数据，150家券商保代总人数由年初的8518人降至6月17日的8191人，净减少327人，降幅3.84%；其中，年初至2月26日仅减少58人、降幅0.68%，而2月26日至6月17日进一步减少269人，占年内净减人数的82.26%，显示2月底后行业保代流动明显加速。

从公司看，68家券商保代人数减少，16家增加，66家持平。国泰海通从804人降至762人，净减42人、降幅5.22%，为行业净减人数最多的机构；国联民生证券承销保荐从375人降至334人，净减41人、降幅10.93%，降幅更为突出；中信建投（601066）、中信证券（600030）、国投证券也分别净减20人、15人、15人。按降幅看，五矿证券从42人降至33人，下降21.43%；东兴证券（601198）从83人降至66人，下降20.48%；方正承销保荐从51人降至44人，下降13.73%。

与之相对，也有少数券商逆势扩充保代队伍，比如申港证券由41人增至54人，净增13人、增幅31.71%，增量居首；兴业证券（601377）由215人增至221人，净增6人，是头部券商中少数实现保代人数增长的机构。

总体来看，国泰君安与海通证券合并后，国泰海通在资本实力、客户基础、区域覆盖、境内外联动和产品牌照方面形成了显著优势。但从另一面看，超级合并也会带来团队稳定性考验，但保代人数的减少并不等同于国泰海通投行业务的削弱，以6月17日762名保代计算，国泰海通仍拥有行业最大规模的保代队伍之一，绝对人数优势仍然明显。

真正需要关注的，是这轮人员变化是否引发在审项目或持续督导项目的保代更换；以及后续新增保代能否及时补位。从上市公司的公告来看，博拓生物（688767）、金海通（603061）、裕太微（688515）、中微公司（688012）等多家公司相继发布变更保荐代表人的公告，相关公告均强调不影响持续督导职责履行，但后续是否出现更多在审项目或持续督导项目的保代更换，或是影响项目的业务承接能力，仍值得跟踪。