105.8吨假黄金，换来253亿融资，留下146亿窟窿——这是什么概念？这场由武汉金凰主导、持续近十年的骗局，其规模之巨、手法之大胆，曾令市场瞠目。

如今，谜底与责任正被逐步厘清。2026年4月，随着武汉中院民事一审判决落槌，这场涉及15家资方、300亿保单的惊天大案，进入了划分各方过错、落实赔偿责任的关键阶段。

15%过错追责背后的争论

据财新报道，2026年4月初，武汉市中级人民法院就金凰案作出民事一审判决。

据审计数据，金凰案涉及15家金融机构，累计骗取资金达253.5亿元，截至2020年6月，尚有146.3亿元本金未归还。

法院最终认定，金凰案中涉及约300亿元保额的保险合同虽然订立，但由于其以105.8吨铜合金冒充黄金投保，不仅未能起到预期的增信作用，反而破坏了金融秩序、危害金融安全并损害社会公共利益，依法被认定为无效。

这意味着，过去被金融机构视为“增信神器”的保单，在法律层面并未能成为兜底的避风港。

在长达数年的诉讼中，最大的债权人之一、涉及资金超40亿元的民生信托与中国财险（02328）展开了激烈的法律论战。

民生信托及其背后的专家团认为，信托机构作为保单的第一受益人，拥有绝对的理赔权利，且保单中关于“若黄金掺假、纯度不足等视同保险事故”的特别约定应当具有独立法律效力，实质上构成了保证保险。

然而，保险公司则针锋相对地提出，只有被保险人金凰才有索赔权，且保单属于财产基本险范畴，由于金凰涉嫌故意虚构保险标的进行保险诈骗，保单应当视为无效。

武汉中院在审理后给出了法律裁定——案涉保单本质仍属财产基本险，不能单纯依靠特别约定条款就将其定性为保证保险。

更重要的是，金凰案以“金包铜”假黄金投保，极大地冲击了《保险法》中的诚信原则。

虽然保单被判无效，但保险公司并不能全身而退。

法院指出，中国财险在承保过程中存在严重过错：其不仅违背了2015年初省分公司明确下达的“直接回绝”贵金属质押履约业务的内部禁令，还对质押黄金的真假、重量疏于尽职调查，甚至允许中介施伟私刻名片、组建“内应”团队知假承保，并从中非法获利2800万元佣金。

基于这种审慎核查义务的严重缺失，法院判定保险公司需对被害机构尚未收回的146.3亿元本金承担15%的过错赔偿责任，金额约为22亿元。

此前，刑事审判已于2024年5月先行落地。创始人贾志宏因合同诈骗罪、非国家工作人员受贿罪及对非国家工作人员行贿罪，被判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。

他的核心团队成员，从财务总监到车间厂长等17名被告人，也分别获刑三年二个月至十二年不等。

此外，法院判定金凰利用诈骗资金收购三环集团的行为无效，要求返还48.3亿元股权投资款用于按比例发还被害机构。

通过追缴贾志宏（1204万元）、施伟（2812万元）及相关银行、信托高管的违法所得，目前挽损总额约为60亿元。

尽管法律的威严得到了体现，但那仍超80亿元的资金窟窿，依然是相关金融机构及投资者难以抹去的重创。

百亿“金包铜”织就的融资黑洞

回溯这场骗局的起点，金凰从2015年末起便开启了一场“点铜成金”的危险游戏。

彼时，金凰虽顶着纳斯达克上市公司的光环，但实则已陷入业务萎缩、资不抵债的困局。

贾志宏在后来的供述中坦承，最初采购铜合金冒充足金，仅仅是为了配合美国会计师事务所审计，填补财务报表上巨大的资产空缺，但这一极低成本的造假手段很快便演变成套取巨额金融资金的工具。

贾志宏精心设计的“黄金质押+保单增信”模式，核心在于利用保险公司的信用背书，精准击中了金融机构对底层资产物理核验的懈怠，以及对保单增信的盲目迷信。

在这场波及深广的融资迷局中，金凰展现出了令人咋舌的造假规模。

审计数据显示，金凰累计制造了105.8吨假黄金，其中高达83吨被堂而皇之地放入了各大金融机构的保险柜中。

凭借着中国财险等机构出具的总保额约300亿元的保单，金凰先后从15家金融机构及单位骗取资金共计253.5亿元，其中贷款部分占247.6亿元。

在受害名单中，恒丰银行烟台环山路支行首当其冲，累计放贷金额高达65.5亿元；民生信托则涉及64亿元，在案发时尚有36.5亿元未归还，这笔巨额坏账最终成为了卢志强治下“泛海系”商业帝国崩塌的关键导火索。

更令人惊叹的是贾志宏“蛇吞象”式的扩张野心及其在资本运作中的诡谲财技。

2018年，金凰集团通过增资和受让，以70亿元的对价拿下了湖北大型国企三环集团99.97%的股权。

为了掩盖其资产负债率曾高达98.47%且账面资金枯竭的真相，贾志宏上演了一场精密的“一日走账”戏码：2017年12月6日，其团队凑足19.5亿元原始资金存入建设银行；次日上午，在开出第一份存款证明后，迅速通过网银将资金在民生银行、中信银行、招商银行之间飞速轮转。

仅仅利用银行出具证明的时间差，同一笔19.5亿元的资金便神奇地“膨胀”成了四张合计86.3亿元的存款证明，虚增存款总量达60余亿元，以此骗过了国资监管部门的资格审查。

入主三环集团后，贾志宏并无心振兴实业，而是将其视为缓解自身债务危机的“提款机”。

在金凰仅实际支付了48.3亿元收购款、尚欠21.7亿元的情况下，贾志宏通过借款、转嫁债务、抵押及变卖土地资产等方式，从三环集团及其子公司累计抽取资金及转嫁债务共计49.3亿元。

这种极致的“空手套白狼”手法，不仅让他白嫖了一家大型国企的控制权，甚至还从中“净赚”了1亿元。

这场构建在100多吨铜合金之上的百亿骗局，其逻辑之大胆、数据之虚浮，在当年的资本市场上留下了极其惨痛的教训。

“影帝级”团队的调包绝技

如果说金凰精心设计的融资模式是这场骗局的外衣，那么其车间里暗藏的作案手法，便是支撑这场欺诈闹剧的核心伎俩。

为了支撑起那份被金融机构视为“命门”的检测报告，贾志宏及其心腹团队在黄金抽检、熔炼、送检的闭环环节中，将障眼法演练到了极致。

第一重防线是定制化的技术舞弊。

审计显示，金凰案涉及的质押物共计105.8吨，经鉴定全部为表面镀金、内部为铜合金的“金包铜”假金条。

在外部审计或资方抽检时，为了让这些铜合金通过光谱检测，金凰财务部结算员唐洁通过特定程序，将公司内部的光谱扫描仪预设了两种工作模式。

在抽检现场，技术人员会秘密切换至“第二种模式”，该模式下扫描仪无论对准何种金属，屏幕上显示的纯度数据永远是符合金交所标准的“Au999.9”。

这一核心技术欺诈，从2015年底恒丰银行的首笔业务起便被确立为骗局的底层逻辑。

第二重防线是堪称“魔术室”的熔金车间。

由于铜合金在相同重量和尺寸下，其厚度通常是真金条的2倍，为了掩盖这一物理常识性的漏洞，金凰厂长张儒松和倒模主管宋高峰针对不同资方的防范程度，先后开发了三代调包绝技：

1.0时代（视觉盲区法）：早期资方尚未要求录像，员工利用熔金台挡板拐角的视线死角，在送样瞬间直接用预藏的真金片替换铜合金。

2.0时代（冷却桶潜伏法）：面对录像监控，宋高峰先熔炼假金，凝固后将其丢入冷却桶，随后从桶底夹起早已放置在那里的真金条。

3.0时代（长袖滑入法）：当资方要求先拍摄空桶时，员工身着定制的松紧袖口长外套，将真金条藏于袖中，在假金入桶溅起水花的刹那，真金顺势滑入，完成调包。

为了确保万无一失，摄像负责人张儒松会刻意通过拍摄角度和后期剪辑，使现场视频记录呈现残缺或模糊状态。

最惊心动魄的一幕，发生在2020年1月3日的武汉街头。

面对北方信托涉及3.4亿元贷款、3100多块金条的严苛“库对库”押运质押要求，金凰精心策划了一场周密的路边掉包骗局。

当日上午9时，金凰利用此前在线上花费100万元购买的3公斤真金，作为在工行江安支行提取手续的“道具”，骗取了提金点的出库单。

11时许，满载20多个空行李箱的运金车驶离银行，在北方信托核保人员因交通等干扰暂时跟丢的短短10多分钟内，运金车迅速驶入汉口火车站附近的偏僻小路。

在此守候的10多名工人仅用10分钟，便将装满3100多块假金的行李箱与车上的空箱对调。

这场欺诈的顺利实施，离不开保险公司内部权力的“深度嵌套”。

中国财险武汉东西湖支公司原总经理邹大春（贾志宏妹夫）在任期间，通过指使保险中介施伟私刻名片、组建听命于施伟的“金凰团队”，在省公司明确下达“此类业务直接回绝”禁令的情况下，依然违规承保。

施伟凭借此项业务非法获取了高达2800万元的佣金，其佣金比例从常规水平飙升至5%。

邹大春曾自承，他在2017年9月时就通过数据推导出逻辑漏洞：金凰当时投保黄金规模已达100吨，几乎占到当时中国黄金储备量的十分之一，这显然与一家黄金加工企业的实际财力严重背离。

然而，在利益勾连下，这种常识性的预警被长期压制，使保单增信成为了骗局中最厚实的伪装。

2019年下半年，金凰的偿债压力濒临极限，当年10月，“长安信托-金凰3号”10亿元信托计划到期无法偿还，宣布延期六个月，成为其资金链断裂的首个明确信号，2020年初，东莞信托、民生信托等多家机构也陆续面临违约风险。

同年12月，媒体公开质疑金凰黄金储备量，引发资方警觉，北方信托虽通过严苛“库对库”押运核查质押物，却被贾志宏团队以街头调包计暂时蒙混，但市场疑虑已无法压制。

2020年5月，民生信托因6亿元信托计划到期无法兑付，强硬要求对质押黄金开箱检测，5月22日，检测结果揭晓，所谓“Au999.9足金”实为“金包铜”，随后东莞信托等多家机构陆续开箱验证，均发现假黄金。

造假消息传开后，2020年6月24日上海黄金交易所取消武汉金凰会员资格，8月31日金凰珠宝从纳斯达克自愿退市，贾志宏及核心团队被警方抓获，其用105.8吨假黄金织就的信用神话彻底破灭。

随着金凰大楼里那百余吨铜合金的真相大白，这场名为“黄金”实为“铜合金”的盛宴终于散场。

虽然通过追缴违法所得、返还三环集团投资款等手段，目前已有约60亿元资金回流至债权人手中，但那146亿元的庞大窟窿，仍将由涉事金融机构及其投资者共同吞下苦果。