9月11日晚，国元证券（000728）发布公告称，公司第三大股东建安投资控股集团有限公司（下称“建安集团”）将其持有的2051万股办理质押，质押用途为资金需求，质权人为华福证券。本次质押后，建安集团累计质押6051万股，约占其所持股份的22.93%、占公司总股本的1.39%，公司称当前不存在平仓或被强制过户风险。

多次质押融资

企查查显示，安徽国元金融控股集团有限责任公司为国元证券第一大股东，持股21.7%；建安集团为第三大股东，持股6.05%。另外，《财中社》发现，建安集团此前还有过两次质押国元证券股份的经历，分别是2017年11月质押1.01亿股（占总股本2.33%）给华福证券，用于融资贷款，目前已解除质押；以及2023年8月质押4000万股（占总股本0.92%）给申万宏源，从而为发行可交换私募债提供担保。加上此次从2025年9月10日至2027年9月10日质押2051万股（占总股本0.47%）给华福证券用于融资贷款，建安集团已是三次质押国元证券股权，累计质押比例已达其持股总数的22.93%。

完成本次增质押后，建安集团累计质押占公司总股本1.39%。

现金流承压

近年来，建安集团财务表现不佳，现金流压力较大，或成为多次质押股权的重要原因。

2025年上半年，建安集团实现营业收入32.96亿元，同比下滑11.97%，归母净利润为-2.90亿元，处于亏损状态。虽然经营活动产生的现金流量净额为17.19亿元，但投资活动产生的现金流量净额为-7.33亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-47.22亿元，现金流仍面临较大压力。这一表现实际上是前几年的延续，2022-2023年间，公司营业收入同比一直处于下滑阶段，2024年有所回暖，2025年上半年再度下滑，归母净利润更是从2021年开始一直处于下滑。

作为安徽地方国资体系内的综合投资/城建平台，建安集团受基建周期、政策性担保降费让利、投资收益与公允价值波动等因素影响，利润与现金流波动明显。而在“资产重、周期长、回款慢”的框架下，不得不以股权质押换取低成本流动性，从而实现阶段性的现金流优化。

而对于国元证券来说，2025年上半年实现营业收入33.97亿元、归母净利润14.05亿元，同比分别增长41.6%和40.44%；风险覆盖率210.43%、流动性覆盖率260.12%，风控指标安全边际较高，公司亦表示此次股权质押不会波及到公司。然而，市场更加关注的是，如果建安集团业绩不能尽快改善，后续是否会有更多质押行动？这将是影响国元证券股权结构稳定性的重要因素。