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扣非连亏7年、股价反涨:奥康国际还有“壳价值”吗?

 财中社 赵薇  2026-01-29 17:22  1.5w阅读

​连续亏损7年、2025年预亏超2亿元的奥康国际,却在最新业绩预亏后股价反复涨停。

连续亏损7年、2025年预亏超2亿元的奥康国际(603001),却在最新业绩预亏后股价反复涨停。

1月29日,“中国男鞋第一股”奥康国际开盘后股价持续拉升,至9点59分封死涨停板,前一交易日涨幅为4.52%。

此前的1月19日盘后,奥康国际披露,预计2025年实现归属于母公司所有者净利润约-2.4亿元,与上年同期的-2.2亿元亏损更进一步扩大,扣非净利润更是预亏-2.6亿元。

深陷亏损,公司股价却剧烈震荡。1月19日当日股价涨停,随后连续两日回调;1月22日股价再度上涨9.84%至10.16元/股,之后三个交易日股价跌去一成,1月28日又重新转涨。

拉长时间来看,2024年2月,奥康国际股价一度跌至3.53元/股。自2025年6月起,两个月股价即涨至10.63元的近年峰值,随后半年多时间围绕10元区间反复震荡。

在基本面持续恶化的背景下,奥康国际的涨停,本质是一场对“壳价值+重组想象”的预期交易。

皮鞋行业承压:主业难有增长预期

从基本面看,奥康国际仍深陷行业下行周期。

奥康国际预计2025年度实现营业收入19.2亿元,较上年缩水24.6%。作为老牌皮鞋企业,公司旗下经营主品牌奥康、康龙皮鞋,以及代理斯凯奇和彪马等品牌渠道经营。公司的鼎盛时期还是十多年前:2012年公司实现了35亿营收。

公司解释称,业绩下滑的主要原因是受行业竞争持续加剧、市场有效需求疲软等因素影响,公司主营的皮鞋业务销售面临压力,整体收入未达预期。

奥康国际的困境并非个案。

发布预亏公告的不止奥康国际一家,另一家女鞋公司红蜻蜓(603116)同样披露了2025年预亏公告,预计实现归母净利润-1亿元至-1.5亿元,公司2024年也业绩亏损。哈森股份(603958)2025年预亏损2400万元-3600万元。至于老牌女鞋天创时尚(603608)在2025年前三季度也深陷亏损,2025年全年勉强实现扭亏为盈千万元。

皮鞋行业性需求下滑已成共识。华安证券研报指出,当前传统皮鞋面临运动鞋、休闲鞋的冲击,中小产能加速出清。2023年, 中国皮鞋行业的产量和销量有所减少,皮鞋产量为35.91亿双,较2022年减少 0.15亿双;需求量 29.2亿双,较2022年减少0.37亿双。

正因为主业增长空间受限,市场对传统鞋企的定价逻辑,更多押注“非主业变量”。

在此背景下,多家传统鞋企选择转行。曾经的A股“女鞋第一股”星期六在2018年选择收购遥望科技(002291),并于2022年更名,改弦更张直播电商业务,并在2025年12月转让佛山星期六股权;2025年12月,老牌女鞋天创时尚易主,实控人6.3亿元出售控股权,引入工业机器人核心零部件制造商安徽先睿。

在这一行业背景下,资本市场对奥康国际的关注,也逐渐偏离皮鞋主业本身。

奥康国际动向

从股东结构变化看,奥康国际近年来的“重组想象”已多次被证伪。

2025年9月,持股超过5%的第三大股东项今羽开始减持股份,通过集中竞价和大宗交易减持2.84%股份;同年12月31日继续减持0.45%;2026年1月13日公布减持至5.92%;1月19日盘后,披露进一步减持到4.99%。

半年时间,项今羽持股从9.89%减持至4.99%,已经退出“持股超过5%以上股东“行列。

追溯到2018年9月,浙江温州人项今羽以每股10.4亿元收购价,斥资4.2亿元受让公司9.98%股份;同时,另一股东许永坤2.1亿元受让5%股份,二人合计持股占奥康国际总股本的14.96%

当时,市场普遍将二人视为青山控股体系资本运作的重要一环。

企查查显示,项今羽是知名温州市能源企业青山控股集团旗下浙江青山钢铁有限公司股东,并且2018年10月曾担任青山控股旗下泰朗管业集团有限公司董事长兼总经理,两个月后的12月退出,董事长变更为青山控股集团实控人项秉雪。而许永坤同样与青山控股存在关联,其作为青山控股旗下福建青拓镍业有限公司的股东参与其中。项今羽持股期间,被资本市场认为正在为青山控股旗下的新能源企业寻求“借壳上市”的机会。

然而七年过去,这一预期并未兑现。青山控股的“青山系”新能源公司瑞浦兰钧(00666)在2023年末已经完成赴港上市,青山系借壳的需求逐步消散,相关股东陆续选择退出

项今羽持股七年多,出手即是大手笔减持。

截至2025年中期,项今羽和许永坤仍然按兵不动,许永坤手中依然持有公司4.38%股份。直到2025年三季报,许永坤先一步清仓离场。

奥康国际自身亦尝试过引入科技资产。

2024年12月,公司因重大资产重组而短暂停牌,筹划以发行股份及或支付现金的方式购买联和存储科技(江苏)有限公司股权,随后于2025年1月终止。

尽管如此,公司管理层仍多次对外释放“向科技转型”的长期信号,为市场留下了想象空间。

对奥康国际而言,当前的股价上涨并未改变其主业承压、转型未果的现实。

在业绩持续亏损、重组路径尚未清晰之前,这一轮上涨更像是“壳价值”预期的阶段性博弈,而非奥康国际的价值重估。

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