8月28日，农银汇理基金披露了投委会成员、投资总监、基金经理张峰在管4只产品的2026年中报。该4只产品分别是农银策略趋势（008819.OF）、农银国企改革（002189.OF）、农银行业领先（000127.OF）及农银策略精选（660010.OF）。

数据显示，该4只产品期末规模合计29.29亿元，报告期利润合计1.05亿元，管理费收入合计1875.11万元，较去年同期合计2046.92万元下降8.39%，份额合计由上一报告期末19.33亿份减至16.11亿份，变动-3.21亿份，缩水16.64%左右。

分产品来看，农银策略精选（660010.OF）以7416.78万元利润居首，期末规模19.28亿元，上半年净值增长率3.33%，跑输业绩比较基准3.01个百分点；农银策略趋势（008819.OF）利润1201.58万元，净值增长率3.26%，超额收益-3.07个百分点；农银行业领先（000127.OF）利润2060.05万元，净值增长率3.07%，超额收益-3.26个百分点。4只产品中仅农银国企改革（002189.OF）亏损，报告期利润-181.28万元，净值增长率-3.08%，大幅跑输基准9.6个百分点。从绝对收益看，3只偏股混合型产品上半年均录得正收益，但无一实现超额。

从业人员持有方面也出现分化信号：农银策略趋势的员工持有份额由13.93万份增至67.41万份，增幅达383.81%；而农银国企改革则由206.92万份降至13.33万份，降幅达93.56%。4只产品期末机构投资者持有比例均较低，最高的农银国企改革为20.30%，农银策略精选为3.58%，农银行业领先为0.92%，农银策略趋势为0.27%。

截至上半年末，农银策略趋势（008819.OF）、农银国企改革（002189.OF）、农银行业领先（000127.OF）及农银策略精选（660010.OF）过去一年盈利投资者占比分别为96.92%、72.27%、84.42%、98.04%。

策略方面，张峰在4只产品中保持了高度一致的表述。其共性判断可概括为：上半年市场呈宽幅震荡，AI相关科技产业领涨，行业收益优劣基本取决于对AI方向的配置比例，而组合因加仓AI比例低于市场整体水平，普遍跑输基准。

与二季报相比，张峰对AI交易拥挤的关注从中报中明显强化，从二季报“市场交易开始出现了拥挤的状况，波动率开始放大”升级为“市场交易非常拥挤，波动率开始放大”；对AI方向的定调也出现转向，二季报认为“AI行业景气趋势仍在持续”，中报则在延续这一判断的同时新增“部分AI标的估值过高，对AI方向的预期收益率需要明显下降”的表述。

配置计划上，差异更为明确：二季报计划“继续配置AI和新能源方向”，中报则改为“降低AI和新能源方向配置，同时增配银行、公用事业等低波红利行业，适度增配部分食品饮料、有色、化工行业的高股息个股”，防御姿态明显抬升。

产品之间也存在一定差异化操作。

农银国企改革的中报策略显示，该产品在五月份已对新能源和AI行业进行部分获利了结，并同步增配了银行、公用事业等低波红利板块，而其余3只产品仅笼统表述为“五月份开始大幅度降低仓位”。

这一差异也体现在展望上：农银国企改革下半年计划“保持目前新能源、食品饮料、银行、公用事业配置的同时适度增配有色、化工”，并未提及降低AI和新能源配置，而另外3只产品的展望均明确列出降配计划。此外，各产品上半年持仓换手率均大幅攀升，由约190%的水平升至421%至467%区间，交易佣金同比增幅在73%至80%之间，显示组合调仓频率显著加快。

展望2026年下半年，张峰持“谨慎乐观”态度。他认为，经济方面国内仍处温和企稳状态，但不同领域景气分化严重，传统行业景气度不佳；流动性方面受美联储货币政策不确定性影响，整体预期存在变数；风险偏好方面则受美伊战争反复及全球AI交易过度拥挤双重压制。

他认为AI景气趋势仍在持续，但由于交易拥挤和部分标的估值过高，过度拥挤的情况需要再平衡，市场预计呈现震荡格局，对AI方向的预期收益率需要明显下降；同时，部分前期跌幅较大、估值安全边际较高的传统行业优质个股也将呈现机会。