10月26日，陈金伟管理的鹏华优质治理LOF（160611.SZ）披露三季报。报告显示，期末该产品资产净值8.98亿元，份额规模则由上季末的7.33亿份减至6.99亿份，变动-3421.72万份，缩水约4.67%。当季基金利润1.07亿元，净值增长率为6.06%，同期业绩比较基准收益率为-11.13%，超额收益率为17.19个百分点。

基金经理在季报中表示，三季度科技板块下跌，此前被AI硬件板块资金虹吸效应压制的其他板块出现小幅修复，但这种修复并非由狭义基本面或景气度驱动，更多源于市场对AI的一致性看好有所松动；严格来看，传统板块基本面在三季度比二季度还要略有走弱。

在此判断下，组合仍然看好内需类资产，包括部分消费、医药和中游周期。他强调，市场对内需的普遍看法是“等刺激政策”，长期也期待强力政策，但买入组合中的任何股票都并非基于期待尚未发生的利好；当下即使没有刺激政策，很多行业已经来到基本面右侧，必选消费和中游周期经历五年下行后格局显著优化，服务与体验类消费受益于新的消费习惯形成，消费医疗受益于人口结构变化和政策转向，渠道类公司则受益于新模式下的利润再分配。

基金经理进一步分析，以旧换新补贴对社零读数的负面影响大于一次性刺激政策带来的高基数，因为耐用消费品补贴不仅影响基数，还透支需求；扣除补贴影响，今年一季度以来必选消费其实已经见底，服务消费的社零增长一直不错，内需整体上已经进入拐点。供给创造需求并非空话，很多商品消费从量上已达到发达国家水平，但低温奶、奶酪等渗透率仍低，相同商品仍有升级空间，胖东来的案例也说明消费者愿意为食品安全和体验支付溢价，养老、托育、优质文旅等服务消费的优质供给仍无法满足需求。

基金经理认为，从三季度末开始，内需刺激政策已经开始从供给侧转向需求侧，当前力度仍不大，但这是一个拐点信号。消费板块最大的制约在于近几年没有新增上市，现有消费上市公司不能体现消费的新变化，而这一因素已经开始出现转机；消费需要重新定义，不宜将所有消费变化归因为消费降级，他更看好“为了自己的消费”，部分品种甚至具有“越贵卖得越好”的特征。

与上季度相比，他对内需的判断从“必选消费龙头触底改善、L型底条件满足”进一步推进到“内需整体进入拐点”，对市场K型分化和定价失灵的讨论明显减少，表述重心转向供给创造需求、消费重新定义以及政策从供给侧转向需求侧；同时提示传统板块基本面环比仍略走弱、政策力度仍不大等风险。

截至三季度末，前十大重仓股依次为：三峡旅游、利安隆、安井食品、泉阳泉、国邦医药、可孚医疗、益丰药房、孩子王、燕京啤酒、新乳业。与2026年二季度末相比，新进重仓股为孩子王、燕京啤酒；退出重仓股为一心堂、华邦健康。