9月23日，中文在线（300364.SZ）旗下国际微短剧平台FlareFlow迎来里程碑时刻——上线仅5个月便登顶美区iOS与Google Play娱乐应用免费榜双榜首，同时跻身美区App Store海外短剧畅销榜第四，单日收入创下历史新高。

中文在线董秘9月25日最新回复称，该平台累计下载量已突破1000万人次，上线作品超2400部，在德国Google Play娱乐应用免费榜亦跻身前三。

然而，这款现象级产品的亮眼成绩，却与公司2025年上半年增收不增利、股东的陆续减持形成鲜明反差，短剧出海赛道仍旧充满机遇与挑战。

爆款与亏损并存

FlareFlow的爆发式增长并非偶然。

作为中文在线2025年4月底推出的海外短剧平台，其采用“情感共鸣+社会洞察”的内容策略，在强情绪表达基础上融入女性成长、阶层跨越等议题，同时通过“国际化选题+本地化改编”适配不同市场文化。

平台还组建了北京、洛杉矶等多地创作基地，与全球20余家微短剧摄制团队达成合作，并将依托年底即将建成的横琴大湾区国际短剧基地保障未来产能。

据中文在线官网，FlareFlow已推出多部爆款作品，比如《Raising His Mistress's Child》《Reborn to Be the Top Heiress》《Mommy, It Hurts...》《 Where's Daddy?》和《Shoot at My Heart》等。截至9月，该平台用户日均观看时长达31.5分钟，多部剧集充值金额突破百万美元。

更关键的是，中文在线自研的“中文逍遥”大模型为其提供技术支撑，可实现多语种剧本生成与优化，保障内容供给效率。

但爆款产品尚未能扭转公司的亏损现状。自中文在线上市以来的近十年间，若将2025年上半年业绩纳入统计，公司净利润累计亏损已超过25亿元。

2025年半年报显示，中文在线营收5.56亿元，较2024年同期的4.62亿元增长20.4%；营收增长下，公司归母净亏损2.26亿元，亏损同比扩大50.84%。

中文在线2025年上半年增收不增利的核心原因在于成本与费用的攀升。

一方面，海外市场拓展带来高额投入，FlareFlow虽投放消耗低于头部竞品，但全球化内容制作、本地化运营及服务器搭建等成本持续攀升，上半年公司销售费用达2.66亿元，同比增42.78%，约占营收近一半，成为侵占公司利润空间的“吞金兽”；另一方面，研发投入大幅增加，上半年研发费用达4177万元，同比增长39.4%，主要用于“中文逍遥”大模型迭代及AIGC技术研发。

值得注意的是，公司整体毛利率仍维持在31.87%的相对健康水平，海外毛利率更是达到51.12%，这表明公司内容产品本身具备盈利潜力。海外短剧收入的快速增长与AI技术的降本增效作用已初步显现，但短期投入与长期回报的时间差，尚未让中文在线形成规模化的盈利闭环。

高管股东双减持

FlareFlow势头正盛之际，中文在线却在近期迎来股东和高管的减持。

9月11日，中文在线公告称，持有3271.49万股（占总股本4.49%）的股东腾讯（00700.HK）旗下深圳市利通产业投资基金有限公司与同样持股4.49%的阅文集团（00772.HK）旗下上海阅文，计划自2025年10月13日起的三个月内，合计减持不超过1457万股，占公司总股本比例不超过2%，二者各自减持比例均为1%，占其所持股份的22.27%。

两大股东均表示减持原因系“自身安排”，且不存在违反承诺的情形。若以公告发布后次日（9月12日）收盘价27.57元计算，腾讯、阅文将分别套现约2亿元，共套现约4亿元。

这并非中文在线2025年首次遭遇减持。

此前5月12日，公司董事张帆、董事兼常务副总经理谢广才等四位高管披露减持计划，拟减持合计不超过87.71万股；8月28日公告显示，上述高管已完成减持，合计减持87.69万股，套现金额超2500万元。

腾讯与阅文作为互联网与数字内容领域的头部企业，除了投资中文在线等短剧公司外，自身同样有短剧业务线；若中文在线未来无法实现扭亏，两者或更偏向于套现离场来扶持自家的短剧业务。此次二者合计减持比例仅为2%，完成减持后仍合计持有6.98%股份，当下并未完全离场。

半年报披露的同日，中文在线还宣布终止向特定对象发行A股股票事项。据悉，该事项从2023年起开始筹划，此前拟使用募集资金较大的项目为IP内容资源升级建设项目、AIGC数字内容智能化升级建设项目。

出海+AI战略

尽管面临亏损与减持的双重压力，中文在线的核心战略锚点仍是“AI+出海”。公司以自研大模型“中文逍遥”为基座，构建了从数据沉淀、多语言创作到智能发行的全链条能力。FlareFlow即为此战略的落地产物——其剧本生成、分镜设计、多语种适配均依赖AI工具链。

海外业务方面，除FlareFlow外，公司已形成多平台矩阵，如联营公司枫叶互动面向欧美市场的ReelShort、日本子公司COL JAPAN推出面向亚洲市场的UniReel。从收入结构看，海外市场占比持续提升，2025年上半年，公司海外收入达1.85亿元，同比增加144.5%，而FlareFlow的未来表现有望进一步推高海外营收。

在内容供给上，中文在线构建了“自研+合作”的全球化生产体系。除与全球摄制团队合作外，公司还依托数字内容库和注册作者的资源优势，将优质网文IP改编为短剧，形成“IP孵化-内容制作-海外发行”的产业链闭环。

AI技术则为业务发展提供效率支撑。中文在线自2023年推出全球首个万字创作大模型“中文逍遥1.0”后，于2024年迭代至2.0版本，新增多语种剧本创作与分析能力。2025年，公司进一步部署DeepSeek-R1技术助力模型训练，在网文创作流程中实现效率提升。

AI的加入带来产能突破。2025年上半年，中文在线产出AI漫剧超百部，单部成本显著降低。技术赋能下，公司试图将传统“劳动密集型”内容生产转为“智力密集型”人机协作。

对于AI与海外业务的协同效应，中文在线常务副总裁谢广才曾在公开演讲中表示，AIGC技术显著提升了微短剧制作效率、降低了创作成本，而全球化布局则为技术应用提供了广阔场景，二者形成“双向奔赴”的格局。

但行业竞争与成本压力不容忽视。

DataEye统计显示，2025年上半年，海外微短剧市场投放App数量达309款，较2024年上半年的147款同比增长110%，每月新增短剧App约27款。

内容同质化严重，霸总、逆袭等题材泛滥，中文在线如何在大浪淘沙之下留住用户至关重要。同时，随着短剧制作成本持续走高，叠加推广费用居高不下，短期内中文在线扭亏预计仍是难题。