当奔波在外的996、007打工人拖着疲惫的身躯回到家中后，打开燃气、拎起炒勺做顿美味可口饭菜的欲望都已经消失了，回家路上买份饭菜成为不少“打工牛马”的选择。

在街边一个又一个美食店铺中，有那么一个特殊的存在：通透的玻璃橱窗搭配明亮的门店灯光，橱窗里阿姨们手指翻飞，正在忙碌地现包着饺子、云吞...这样的视觉冲击一度使人产生家的感觉。

如今这家街边随处可见的饺子馆要上市了——袁记食品集团股份有限公司（下称“袁记食品”）开启赴港IPO进程。“手工现包现煮”是公司核心卖点，但公司屡屡陷入预制风波中，橱窗内大妈们的“现包”场景也遭到“表演式”质疑。

袁记食品努力使自己与速冻水饺区分开来，但当饺子皮和馅料都陷入冷冻质疑，而非消费者期待的现调馅料现包时，袁记食品创始人袁亮宏拿什么支撑公司上市前就已经猛涨至35亿的身价呢？

预制旋涡

对于普通消费者而言，袁记食品或许并不熟悉，公司的核心品牌——袁记云饺就耳熟能详了。袁记食品以袁记云饺为核心品牌，确立了“手工现包现煮”的核心理念。饺子和云吞贡献了公司门店超过80%的GMV。

袁记云饺以加盟为主，袁记食品将包括馅料和面皮在内的主要原料出售给加盟商来获取绝大多数收入。2023年末公司在全球拥有3141家门店，2025年前三季度末门店数量达到4266家。

因此，本质上来说，袁记食品是一家典型的B2B供应链企业，公司的主要客户是加盟商，千千万万吃饺子和云吞的“吃货”们，并不是公司直接服务的对象。

袁记食品在招股书中也坦言，公司收入大部分来自向加盟商销售食材，以及向加盟商提供加盟管理服务相关的费用。

普通消费者所食用的饺子却与袁记食品直接相关。面皮和馅料是公司两大核心食材，根据公司披露的生产流程，这两个产品都会经过包装、冷冻然后由中央工厂发往各地加盟商。加盟店根据需要解冻食材开始现包，消费者看到的大妈包饺子场景就在此时上演。

这成为普通消费者认知与企业争议的焦点。袁记食品已经不止一次陷入“预制菜”的争议漩涡中，早在2023年，袁记食品就被消费者质疑使用预制菜而冲上热搜，导火索就是消费者发现公司宣称“现包现煮”，但袁记云饺门店使用的饺子皮和猪肉馅为冻品。

彼时袁记食品对媒体回应称，公司采用中央厨房配送制度，运输肉馅工艺与超市冷鲜肉一致，每天从冻柜取猪肉解冻后调配馅料分发至门店，产品符合国家标准。

社交媒体上，也有自称是袁记云饺员工的人表示，除了菜是新鲜的，其他的都是冻的，然后化冻拿出来包。

消费者之所以对预制菜敏感，这是因为追求新鲜现制已经日益成为消费者越来越看重的期望。袁记食品将“手工现包现煮”作为公司护城河，也提到，能够提供新鲜度、稳定质量和实惠价格的品牌，有望抓住多高频消费场景。

“手工现包现煮”或许可以做到，食材能否现做呢？招股书显示，2023年和2024年袁记食品存货周转天数为16天和12天，2025年前三季度为15天。

在袁记食品的存货构成中，制成品占比最高。2023年末，公司制成品金额为3786万元，2024年末增长至4982万元。2025年三季度末，存货中的制成品为6273万元，在途货物还有1348万元。

袁记食品表示，公司馅料、面皮等核心原料以“两天一配”的频率送达近70%的门店，以保证短保产品的高效供应和及时销售，这也是袁记食品尽可能提高食材新鲜度的努力。

对于是否预制菜，消费者与企业有着不同认知。消费者以为是“后厨剁肉”，实际却是“工厂解冻”。这种利用信息不对称进行的销售会遇到反噬，当消费者意识到自己花高价吃的是“组装预制菜”时，复购率将大幅下降。

当前闹得沸沸扬扬的西贝预制菜风波，便是餐饮企业与消费者对于预制菜认知的激烈交锋。同样地，袁记云饺核心卖点是“手工现包现煮”，给消费者传递的是“新鲜”“手工”的价值感。然而，媒体和消费者多次曝光其馅料和皮都是冷冻品，这直接挑战了其品牌立足的根基。

食品安全踩红线

不仅如此，袁记食品也不止一次面临食品安全的拷问，最严重一次是2024年底，消费者在袁记云饺云吞面中吃出长约3厘米黑紫色蚯蚓，涉事门店起初仅同意退还14元餐费，后在消保委介入下提出500元赔偿，远低于《食品安全法》规定的最低千元赔偿标准。

后公司虽道歉并发布具体整改措施，但涉事门店所在的北京海淀区市监局依然对涉事门店立案调查。

黑猫投诉平台上，包含袁记云饺的投诉已经超过千条，投诉内容直指食品安全问题，诸如饭菜中发现头发、塑料碎片、未煮熟肉馅、食用后肠胃不适等。

2024年6月，袁记云饺公布的每月例行通报显示，稽查的1146家门店中，存在解冻复冻的门店有11家，生熟混放17家，交叉污染的有53家。

作为对比，虽不知道年中门店数量，但2024年底，袁记食品共有门店3912家。当门店数量放大超过3倍后，袁记食品的加盟店管理及食品安全问题就会成为软肋。

在这之后，袁记云饺虽还公布自查食品安全问题，但已经不再公布总体情况，仅展示部分门店出现的问题。

食品安全是餐饮企业的生命线，袁记食品招股书也坦言，往绩记录期内曾发生食品安全负面事件，未来加盟门店仍可能继续出现有关食品安全问题的负面事件及报道。

在社交媒体高度发达的今天，一次严重的食安事故足以让一个品牌休克，特别是对于强调“干净、新鲜”的袁记食品，吃出异物是对品牌核心价值的直接否定。

估值拉涨

就在递交招股书前即2025年12月，袁记食品完成上市前的最后一轮B+融资，包括金龙鱼（300999）在内的9名股东合计出资2.8亿元，获得了袁记食品8%的股份。这意味着此时袁记食品的估值已经达到35亿元。

三个月前的2025年9月，袁记食品完成B轮融资，6名股东出资1.5亿元获得公司6%股份，袁记食品的估值为25亿元，与约两年前的估值相差不大。

2023年6月，袁记食品获得A轮融资，厦门黑蚁三号股权投资合伙企业（有限合伙）出资3000万元获得了公司1.5%的股份，袁记食品的估值为20亿元。

2023年袁记食品实现营收20.3亿元，实现净利润1.7亿元。2025年前三季度，公司收入为19.8亿元，净利润1.4亿元。业绩并没有取得像估值那样的增长。

较早前上市的绿茶集团（06831）登陆港股后，股价多数时间处于破发中，港股刚刚上市一个多月的遇见小面（02408）当前股价较发行价更是跌去约35%。

核心产品不同，但遇见小面和袁记食品都属于中式快餐，价格定位也较为接近，两家公司有一定相似性。对于遇见小面上市后股价的当前遭遇，准备投资袁记食品的投资者是否做好了准备？