2026年6月6日，上银基金这家成立近13年的银行系公募宣布了一项人事变动，公司原董事兼总经理尉迟平因“个人原因”离任，副总经理王稼秋暂代总经理职务。2022年末，尉迟平接掌总经理一职时，上银基金的公募规模只有1319.7亿元，到如今规模已经翻倍至2551.04亿元，她却在巅峰时选择离场。

规模翻倍与结构失衡

尉迟平是一名典型的“银行系公募”高管，她的成长路径始终未离开上海银行（601229）体系，历任上海银行总行金融市场部债券交易部高级经理、金融市场部外汇与贵金属部高级经理等职务，2020年4月加入上银基金，先后任总经理助理、副总经理，2022年12月正式出任总经理。

在她掌舵的三年半里，上银基金实现了规模的高速扩张，天天基金网数据显示，截至2026年6月，上银基金管理总规模从1319.7亿元跃升至2551.04亿元，累计增长1231.34亿元，增幅达93.3%。公司净利润亦同步提升，从2022年的1.51亿元增长至2025年的2.79亿元。

然而，上银基金规模增长的驱动力非常集中，分析其增长结构可以发现：货币基金规模从2022年末的400.13亿元飙升至1029.16亿元；债券型基金规模从736.6亿元增至1373.4亿元，也就是说，这二者合计贡献了近1300亿元的规模增量。相比之下，股票型基金规模仅从0.58亿元增至2.22亿元，混合型基金规模也从29.8亿元微增至30.99亿元。可见，上银基金的规模增长主要由固收业务驱动，权益投资的增幅有限。

固收业务之所以成为银行系公募的“舒适区”，背后有深刻的基因根源：依托控股股东上海银行的渠道优势与客户基础，上银基金在货币基金和债券基金的销售上拥有天然便利，获取规模相对容易、成本较低。同时，公司固收投研能力在业内确有建树，在国泰海通证券（601211）最近3年的固定收益类基金中型公司超额收益分类评分中，上银基金位居第一名。

但这样的业务结构面临的问题是：固收业务高度依赖银行股东渠道，利润空间较薄，且极易受利率环境影响，在公募基金行业整体从“重规模”向“重回报”转型的大趋势下，如果不能真正补齐权益短板，银行系公募的“规模天花板”将很快显现。

新发权益类基金遇冷

上银基金权益业务的滞后，不只体现在存量规模的数据上，2026年以来的新发基金表现，更加直接地揭开了权益产品的真实面貌。

据天天基金网数据统计，2026年以来，上银基金共发行了8只基金，从表面看发行节奏比较正常，但落地数据却不容乐观。因为尽管其中包括5只权益类基金，其合计规模仅2.93亿元左右——具体来说，除上银科技先锋和上银中证全指指数增强两只勉强过亿，其余均不足5000万元。

这与全行业新发市场的“马太效应”形成鲜明对照，统计数据显示，截至2026年3月25日，年内共有428只新基金成立，合计发行份额约2780.58亿份；其中，发行规模排名前10的基金公司合计发行约1374亿元，占全市场总发行规模近五成。头部基金公司凭借品牌、渠道和产品布局优势，单只产品募资动辄达到数十亿元；相比之下，不少中小基金公司新发承压，同期统计的88家发行新品的基金公司中，超过40家公司发行规模不足10亿元。

同时，这些“自发保成立”的新基金尚未解决长期存活的问题。上银基金全公司128只产品中，已有58只规模低于5000万元的清盘“红线”。

由此可见，无论是权益新发基金还是存量基金，“迷你基”都是普遍存在的问题，也构成了上银基金权益业务的挑战。

中外合资入局

与总经理离任几乎同期发生的另一件大事，是桑坦德投资以20%持股比例的正式入局。

这笔交易实际上已推进数年，2022年11月，上海银行对原股东中国机械工业集团转让上银基金10%股权行使了优先购买权，2023年3月，上海银行在公开市场挂牌拟转让上银基金20%股权，转让底价为3.388亿元。2024年5月，上银基金提交变更持股5%以上股东申请；2026年3月，证监会正式核准，桑坦德投资依法受让6000万元出资，上海银行持股比例由100%降至80%，外资持股20%。

这笔交易并非随机撮合的结果，桑坦德投资的母公司桑坦德银行本就是上海银行的第三大股东，持股6.54%，双方自2014年以来已签署多轮战略合作协议，在股权层面进一步绑定之前，双方已在公司金融、零售和消费金融、科技创新等领域积累了大量合作经验。

对于引入外资股东的战略，上银基金表示：本次股权变更对公司日常经营不构成实质性影响，引入外资股东将为公司注入国际视野，有望进一步提升品牌影响力。

在市场看来，桑坦德拥有遍及全球的业务网络和跨境资产管理能力，依托其国际视野，上银基金有望在跨境债券、海外主题产品等领域进行布局，填补当前产品矩阵的空白；同时，双方在财富管理、养老金、金融科技等领域的合作空间也值得期待，如果能将桑坦德在国际市场的产品设计和客户服务经验本土化，将帮助上银基金打破固收产品的单一依赖。

高管洗牌与治理重塑

尉迟平在任期间，董事会体系经历了大幅变动，2026年4月9日，公司发布公告表示，截至4月7日，公司因股权结构调整等原因，出现最近12个月内董事变更超过50%的情况，董事会成员从上一阶段的5人留任至目前的9人名单中，新增了姚之俊、吴迪、Jack Treunen、王明德4人；尉迟平此次离任后，公司董事会成员将进一步调整为8人。

在尉迟平离任后代总经理的王稼秋，也同样出身上海银行体系，曾在总行金融市场部、金融同业部任职，现任上银基金副总经理兼上银瑞金资本管理有限公司董事长。这一代任安排有两个值得关注的信号：一是代任时间明确，公司公告称“已就新任总经理人选作出相关安排”，说明公司内部已基本确定下一步方向；二是王稼秋的资管背景，或预示着公司在资管业务拓展上将有新的布局。

然而，在公募行业激烈竞争与基金费率改革持续推进的背景下，公司固收产品的利润空间正在被不断压缩，上银基金表示，未来将“不断提升核心投研能力和竞争力，持续深耕固收优势，聚力做强权益业务，加快推进多元资产配置业务布局”，但这一战略能否真正落地，取决于公司能否在核心投研团队、市场化考核机制以及产品创新上取得实质性突破。