企查查App显示，天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“砺思星深”）近日发生工商变更，新增国产GPU厂商沐曦股份（688802.SH）全资子公司沐曦数智（上海）科技有限公司（以下简称“沐曦数智”）等为合伙人。

砺思星深由曹曦执掌，是砺思资本旗下、主投境内AI早中期项目的基金，迎来又一家产业资本入局。而沐曦股份近期以“国产GPU龙头”身份频频出资，业绩拐点或是其底气。

身份转换

10月30日，沐曦股份发布季报，前三季度营收28.24亿元，同比增长128.45%；其中第三季度单季营收15亿元，同比大增367.12%，超过上半年13.24亿元的营收总和。扣非归母净利润3.08亿元，连续两个季度实现单季扣非盈利，推动前三季度累计扣非净利润同比扭亏，主营业务盈利能力随GPU出货量提升而改善。

作为国产GPU“四小龙”之一，沐曦股份三季报进一步确立了自身的行业地位与资金实力。沐曦数智作为沐曦股份的全资子公司，成立不足一年，先后在机器人、物理AI、视频生成三条赛道上密集出手。

视频生成方向，沐曦数智成为快手（01024.HK）旗下可灵AI的新股东，又于9月参与AI原生内容企业奇门动力的B轮融资；机器人方向，先后入股以基础模型为核心的物理智能公司芝诺机器人、上海大晓无限机器人，后者股东中还有吉利系投资主体；更深的布局是与“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）合资成立曦选创智（无锡），注册资本1亿元，直接切入具身智能端侧专用芯片研发与量产，时间表定在2027年下半年流片、2028年量产。

砺思星深主投境内AI领域早中期项目，此番新增的合伙人横跨GPU、内容社区、消费与电子制造多个行业。这并非砺思首次获得产业资本密集出资，此前知乎（ZH）已在港交所公告拟以15亿元自有资金投资该基金，并明确出资意在借助砺思的AI项目资源、与自身知识大模型业务形成协同。

而据砺思披露，砺思星深已完成认缴规模75.2亿元并足额到位，创下2026年基金募资纪录。

值得注意的是，沐曦股份与砺思资本的渊源并不止于这笔LP 。此前砺思旗下苏州砺思星河基金在投项目名单中便包括沐曦股份，并因沐曦股份登陆科创板收获一桩重量级IPO（首次公开募股）。如今沐曦股份从砺思的被投企业，转身成为砺思旗下AI基金的出资人，这种身份转换，在国产芯片公司里并不多见。

显然，作为GPU厂商，沐曦股份没有止步于卖卡，而是选择转型产业资本，通过入股机器人、物理AI、视频生成公司，把自家训练与推理GPU变成这些场景的刚需算力，甚至与优必选合资自研机器人端侧芯片，试图复制英伟达（NVDA）既卖芯片又绑定绑生态的算力网络。

投资争议

沐曦股份这套打法并非没有争议。

2025年12月，沐曦股份登陆科创板，上市后即动用上市公司资金大举对外投资，市场早有质疑，拿二级市场股东的钱去投一级市场项目，会不会摊薄主业研发投入。投资收益高度不确定，一旦标的估值回调或退出不畅，直接拖累上市公司财报。

事实上，2026年上半年，沐曦股份归母净利润6.12亿元之所以能扭亏，靠的正是一笔8.87亿元的交易性金融资产公允价值变动收益，该笔收益占当期利润总额的105.75%，而同期扣非归母净利润为-4885.9万元。换言之，沐曦股份上半年账面盈利完全由投资收益撑起。至三季度，相关金融资产市值回调又形成约3.83亿元损失，侵蚀单季归母利润至2652.71万元。

利益协同与关联交易同样是绕不开的风险。沐曦股份既是多家被投公司的股东，又希望对方采购自家GPU，“既当股东又当供应商”的角色在算力采购、芯片适配等环节容易产生定价公允性疑问。

相比部分公司“拆业务造多个融资主体”的做法，沐曦主业资产边界相对清晰，这是它相对干净的一面。对这家国产“GPU龙头”而言，一边是投资公允价值变动带来的扣非连续盈利，一边是以产业资本身份布局AI早期生态。主业与对外投资能否形成互补，而非金融资产波动拖累报表，将是市场后续观察的重点。

GPU厂商转型产业资本，前期投入大、对外布局分散，每一笔投资最终都要回到“能否转化为自家算力订单”上去验证。这套生态协同逻辑能否兑现，将在相当程度上影响沐曦股份能否成为“中国英伟达”。