10月21日，田维管理的前海开源多元策略混合（004496.OF）披露三季报。报告显示，期末该产品资产净值15.45亿元，份额规模则由上季末的2.40亿份增至4.85亿份，增长2.45亿份，增长约102.38%。当季基金利润-2202.02万元，净值增长率为-0.76%，同期业绩比较基准收益率为-7.29%，超额收益率为6.53个百分点。

基金经理在季报中回顾，2026年三季度国内宏观环境继续呈现K型复苏格局，AI产业和出口持续景气，支撑经济增长，其他领域表现相对稳健；投资面临的挑战更多来自国际宏观环境的不确定性：中东局势三季度重新恶化，油价再度上涨至100美元上下，加剧能源通胀；美国经济在AI资本开支和财政扩张带来的需求刺激下进入过热阶段，叠加石油供给冲击，迫使美联储加息，各期限美债利率同步上行。

市场方面，股市在二季度经历一轮罕见的AI热潮后，因交易极致拥挤及宏观环境恶化，三季度出现巨幅回撤，期间沪深300指数下跌12.5%，AI含量较高的创业板指下跌27.8%，科创综指下跌28%；相对应地，红利价值板块回升，红利低波指数上涨9.8%；AI含量较低的港股市场有所修复，恒生指数上涨7.6%。组合操作方面，本基金秉持“价值+”策略，在保持价值方向底仓配置的基础上，三季度适当减持了部分AI科技相关板块，增持了以有色金属为代表的周期板块。

与二季度相比，基金经理的操作思路有明显演进。二季度组合采取“以低估价值类资产为底仓，辅以部分AI方向成长类资产作为收益增强”的哑铃型结构，基金经理当时判断AI与非AI板块的极致分化或已达历史极值，后续存在分化收敛机会，并提出将根据投资性价比的相对变化择机对组合配置进行再平衡。三季度减持AI科技板块、增持周期板块，正是上述再平衡判断的落地，组合结构由哑铃型向更偏价值防御的方向倾斜。

基金经理认为，三季度以来影响市场运行的不利国际宏观因素似乎还没有改善迹象，短期内不确定性依然较大；进一步展望2027年，这种不确定性也有相当概率演化成真实风险，比如美国AI资本开支可持续性究竟如何，以及高利率最终会不会导致美国经济从过热走向滞涨甚至衰退。对此，其应对策略是立足防御，同时寻找能够对抗甚至受益于这种不确定性的结构性机会，坚持“价值+”策略，适时扩大价值底仓占比。

截至三季度末，前十大重仓股依次为：川投能源、长江电力、中国移动、招商银行、国投电力、国电电力、建设银行、京沪高铁、新集能源、中金黄金。与2026年二季度末相比，新进重仓股：国投电力、国电电力、建设银行、中金黄金；退出重仓股：中微公司、北方华创、新易盛、中际旭创。