12月10日，国金证券发布公告表示，基本面及预期、流动性与风险偏好影响下，计算机24年经历双杀与双击的反复。回望2024年计算机板块行情，9月中旬之前表现居末，而9月中旬后表现居前，直观来看是在一系列增量政策出台背景下，基本面从偏弱的现实转为较强的预期，市场风险偏好与流动性也得以修复改善，板块从戴维斯双杀走向双击。背后的规律在于，计算机板块下游需求主要来自于国内，且集中于G端和大B端；而估值的波动对市值波动的影响显著大于基本面。

主线一方面实施国产替代；重点推荐产品化程度高、基本面边际向上的信创、工业软件。认为，2025年信创板块有望迎来四重催化，宏观层面一是化债改善支付能力、二是中美关系提升国产替代紧迫度；行业层面是存量替换需求、增量下沉提升普及渗透。经营验证上，以信创板块四大核心子类为例，1下半年4营收显示需求触底回升。工业软件方面，长期受益于国产替代、制造业转型升级背景下普及渗透率提升、AI与正版化进程，短期受益于顺周期背景下PMI回暖、高毛利率/高费用率背景下若收入增速回暖，预期利润弹性大。

主线二中实施AI落地；重点推荐生成式、解析判别式大模型在C端/B端/安防/智能驾驶等场景应用。生成式大模型落地进入加速期，AI头部公司份额提升；面向B端，当前产品开发、营销客户、知识管理为落地最多的领域。面向C端，提高个人效率、提供情感陪伴有望成为最重要的2个应用场景。解析判别式大模型重点关注在安防、智能驾驶等场景的落地。经营验证层面，由于模型能力成熟、下游需求较为稳定、订阅制接受度更高，美股AI应用类上市公司业绩已实现验证，资本市场表现突出，可以沿着海外映射视角寻找国内投资机会。