3月7日，甬兴证券发布2月PMI数据点评报告。

季节性因素带动制造业景气度回升。得益于春节后复工复产的季节性因素，以及“两新”等政策组合拳发力，2月制造业供需两端同步回升至枯荣线上方，带动制造业PMI升至50.20%，回升1.10个百分点。供给端来看，生产指数升2.70个百分点至52.50%；需求端，新订单指数升1.90个百分点至51.10%，其中复工复产叠加政策效果逐步显现带来的内需恢复或是新订单指数回升的主要支撑。

新出口订单指数回升。2月新出口订单指数录得48.60%，较前值回升2.20个百分点，进口指数录得49.50%，较前值升1.40个百分点。现阶段外需整体企稳，支撑制造业需求回暖。海外较高的利率环境或对我国制造业外需的拉动产生掣肘。

复工复产带来价格端延续回升，上下游价差走阔。原材料购进价格指数和出厂价格指数均环比上升，而原材料和出厂价格价差小幅走阔0.2个百分点至2.30%。具体来看，2月原材料呈现价量齐升：主要原材料购进价格指数上行1.30个百分点至50.80%；采购量指数上升2.90个百分点至52.10%。2月经济动能指标（新订单指数-产成品库存指数）为2.80%，结束回落走势。报告认为当前价格指数的边际变动除了反映了季节性因素外，也能显示经济基本面在政策助力下的巩固回升态势。

大型企业复工复产进度较快，中小企业运行有待巩固。2月份大型企业、中型企业以及小型企业PMI分别变动了2.60、-0.30、-0.20个百分点。当前不同主体活力有所分化，统计局也表示“中小型企业节后生产经营活动恢复相对滞后，景气水平有所回落”。报告认为两会政策的落地有望进一步提升市场活力，下阶段市场有效需求的修复回升或能带动中小企业景气度的改善。

非制造业PMI景气小幅回升。官方非制造业PMI录得50.4%，比前值升0.2个百分点。在春节的节日效应消退后服务业有所回调但依旧处于景气区间，服务业PMI为50.00%，比前值下降0.3个百分点。节后投资需求释放，复工复产带动建筑业扩张加快。2月建筑业商务活动指数为52.70%，较前值上升3.4个百分点。