4月28日，影石创新（688775.SH，以下简称“影石”）披露2025年年报及2026年一季报。这也是影石上市后首份完整年报与最新季报。

2025年，影石实现营收97.41亿元，同比增长74.76%，创历史新高；归母净利润9.29亿元，同比下降6.62%。增长势头在今年一季度延续，营收达24.81亿元，同比增幅扩大至83.11%。但与此同时，归母净利润进一步收窄至8462万元，同比下降52.02%。

营收增速与净利润增速明显背离背后，是影石受战略投入加大、市场竞争及存储元器件涨价影响，相关利润指标出现明显下滑。

对此，影石创始人刘靖康在股东信中作出回应称，短期利润的主动调整，旨在换取长期业绩和健康发展，“高强度的战略投入支撑公司长期发展布局，也导致公司短期相关利润指标下降”。

盈利考验

数据显示，影石营收与利润呈现阶段性背离态势：2025年实现归母净利润9.29亿元，同比下降6.62%；2026年一季度归母净利润仅8462万元，同比下降52.02%，利润下滑明显。

更值得关注的是，影石2025年非经常性损益高达0.8亿元；2026年一季度更是依靠政府补贴和财务投资收益才实现盈利，剔除相关收益后经营亏损达400万元。影石2026年一季度经营层面出现亏损，“增收不增利”进一步凸显，增长质量陷入战略性亏损泥沼。与此同时，影石净利润率持续走低，2025年第四季度净利润率3.03%，2026年一季度1.31%。

影石盈利阶段性承压的背后，是成本、费用、研发等多方面的综合影响。

成本端，存储芯片价格持续上涨直接导致毛利率大幅下挫，2025年毛利率同比下降6.5个百分点，2026年一季度继续同比下降7.7个百分点，且毛利率呈现阶段性波动：2025年四季度约38%，2026年一季度环比回升至45%，盈利稳定性有待加强。

费用端，影石营销与研发投入并行，2025年全年销售费用达16.8亿元，首次超过同期15.3亿元的研发费用，同比接近翻倍；2026年一季度4.65 亿元，同比增长101%。高营销投入短期内撬动了营收规模增长，却也对影石利润形成侵蚀，暂未转化为可持续竞争力。

财务承压

除持续投入原有主营业务外，影石战略布局多款新品研发，包括两款无人机（含已上市的全球首款全景无人机“影翎A1”）、云台相机、无线领夹麦克风及其他三个新品类，并同步定制开发三款芯片。据悉，云台相机、无线领夹麦克风、无人机三大新品预计一年内上市，影石正加速从硬件生产向影像生态构建者转型。

其中，影石斥巨资押注全景无人机，试图打造第二增长曲线，但因定位模糊、定价偏高、产品竞争力不足等问题，该业务全年营收占比较低，重金投入暂时并未看到回报。

高额研发投入暂未有效转化为业绩增量，影石旗下全景无人机业务仍处在市场培育阶段，亏损压力突出。数据显示，2026年一季度该全景无人机业务单季预计亏损1.6亿元，仅1月单月亏损就达0.52亿元，市场预估该业务全年亏损或将扩大至6.4亿元；另有外部投资者以4.96 亿元入局，取得该业务32.55%股权。整体来看，公司新品扩张战略落地不及预期，新业务短期持续亏损、盈利兑现滞后，仍面临较大的阶段性经营与发展挑战。

同时，影石多项经营指标呈现阶段性波动：存货规模从2025年初约10亿元增长至2026年一季度末的37.9亿元，主要为存储芯片备货；2026年一季度经营活动现金流量净额为-14.7亿元，资金占用压力凸显。

除经营层面波动外，人员与固定资产扩张带来的长期运营压力，进一步压缩公司盈利空间。影石在职员工近3952人，同比增长67%，2025年职工薪酬总额达18.7亿元，2026年预计股份支付费用1.2亿元，对利润形成侵蚀；固定资产从1.8亿元增至4.5亿元，其中房屋资产3.2亿元，按照相关折旧政策，后续年度将产生大额折旧摊销费用，进一步压缩盈利空间。

综合来看，无论是短期盈利承压、新品培育阵痛，还是长期的运营压力，都让影石处于转型发展的关键节点。公司能否优化费用结构、提升研发转化效率、增强主业盈利能力，将是其突破当前发展瓶颈、实现高质量发展的核心关键。